20220128-湘财证券-上交所期权周报_期权IV明显上调_节前避险情绪显著_10页_791kb

上交所期权周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的2022年1月28日上交所期权周报，分析了近期期权市场走势、波动率变化及投资建议。

主要观点

1. 标的走势

• 上证指数：1月24日至1月28日期间小幅低开，周中震荡下跌，跌幅达4.57%，当周收于3361.44点，成交量较前一周有所降低。
• 深证指数：同样小幅低开，周中震荡下跌，跌幅为5.00%，当周收于13328.06点，成交量也较前一周有所降低。
• 50ETF：周初开于3.192，周末收于3.036，跌幅为5.30%，成交额为139.31亿。
• 沪深300ETF（华泰柏瑞）：周初开于4.760，周末收于4.554，跌幅为4.81%，成交额为142.39亿。

2. 期权市场回顾

2.1 成交持仓情况

• 50ETF期权：当周总成交量为13,222,575张，日均成交量为2,644,515张，较前一周增加125,201张；总持仓量为2,733,894张，较上周末减少832,458张；总持仓PCR为0.71，较上周末上升0.04。
• 沪深300ETF期权：当周总成交量为11,746,711张，日均成交量为2,349,342张，较前一周增加376,324张；总持仓量为2,006,447张，较上周末减少345,316张；总持仓PCR为0.94，较上周末上升0.08。

2.2 波动率分析

• 历史波动率：
  • 50ETF：5日滚动波动率上升至18.26%，处于五年历史50百分位附近；5日、10日、20日、40日波动率分别为18.26%、19.63%、16.53%、15.56%。
  • 沪深300ETF：5日滚动波动率下降至18.86%，处于五年历史50百分位附近；5日、10日、20日、40日波动率分别为18.86%、20.23%、16.60%、15.68%。
• 隐含波动率（IV）：
  • 50ETF：IV指数从13%上涨至26%，翻倍增长。
  • 沪深300ETF：IV从15%上涨至25%，增加约10个百分点。
  • 认沽与认购合约的IV同步上升，波动率曲面形状未发生明显变化，表明市场风险规避情绪上升，但未预示未来指数持续下跌。

关键信息

3. 投资建议

• 当前市场受外盘宏观消息影响，出现连续下跌，期权市场整体成交活跃，尤其是认沽期权。
• 隐含波动率明显高于历史波动率，IV走势偏高，可能高估未来波动。
• 建议关注春节期间国际市场走势和政策消息，可能影响节后开盘价。
• 若后续消息面趋于稳定，可考虑轻仓做空期权合约，把握IV回调机会；若IV继续上升，可考虑逐步加仓，注意止盈止损。

4. 风险提示

• 政策风险：期权市场受政策影响较大，需警惕政策变动带来的不确定性。
• 市场波动风险：市场情绪波动显著，可能导致期权价格剧烈变化。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用，未经许可不得复制、发布或引用。
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