20210413-兴证国际证券-海吉亚医疗-06078.HK-扩张加速_服务升级_满足肿瘤治疗需求巨大缺口_4页_638kb

海吉亚医疗（06078.HK）总结

核心内容

海吉亚医疗是一家专注于肿瘤治疗的民营医疗机构，近年来在疫情下仍保持快速增长，业务扩展迅速，服务内容不断丰富，致力于提升患者治疗体验和品牌影响力。

主要观点

• 疫情恢复迅速：2020年上半年受疫情影响，收入为6.32亿元；下半年迅速恢复，收入达7.70亿元，全年收入约14.02亿元，同比增长29.1%。调整前净利润同比增长345%，调整后净利润同比增长84.3%，主要受益于财务成本的下降。
• 盈利能力增强：2020年毛利率达34.2%，较2019年提升3.8个百分点；调整后净利润率22.5%，较2019年提升8.96个百分点，显示公司盈利能力显著增强。
• 全国性扩张布局：公司持续在全国范围内扩张，计划通过多个二期项目增加床位，预计2022年及以后将新增大量床位，以满足肿瘤治疗需求缺口。
• 多元化业务发展：公司不仅专注于肿瘤治疗，还积极拓展神经业务、胸痛中心、卒中中心等，提升综合服务能力。
• 投资建议：以2021年4月12日收盘价计算，公司对应2020年市盈率90.59倍，分析师建议积极关注。

关键信息

市场数据（2021年4月12日）

财务表现（2017-2020年）

细分业务收入情况（2017-2020年）

医院收费情况（2019-2020年）

扩张计划与未来展望

• 重庆海吉亚：收入增速约34%，新增2台高端放疗设备及1台PET-CT，二期项目预计2022年完工，新增床位800-1,000张。
• 单县海吉亚：收入增速约20%，积极扩展神经业务，开展立体定向脑肝穿刺等项目，并设立胸痛中心和卒中中心。
• 其他项目：成武海吉亚二期预计2023年开业，新增床位350张；聊城海吉亚预计2022年初开业，设置床位800张；无锡海吉亚预计2023年底开业，设置床位400张；德州海吉亚预计2022年底开业，设置床位400张；苏州海吉亚预计2023年开业，设置床位800-1,000张。

风险提示

• 疫情反复可能对业务造成影响；
• 并购标的进展可能不及预期；
• 医保控费政策可能对盈利产生压力。

分析师声明

分析师徐佳熹、蔡莹琛、李伟（非香港注册持牌人）均具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，未涉及利益冲突。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅大于15%）、审慎增持（相对指数涨幅在5%-15%之间）、中性（相对指数涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对指数涨幅小于-5%）、无评级（无法获取必要信息）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议；
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版权信息

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