20170512-光大证券-每周重点报告_23页_1mb

每周重点报告总结 - 2017年第19周

核心内容概述

本报告为光大证券研究所于2017年第19周发布的重点报告，涵盖宏观策略、行业研究及公司研究三大部分。报告指出，2017年中国经济面临“类滞胀”现象，但并未证伪，反而正在兑现。同时，多个行业和公司表现受到政策、市场环境及业绩改善等多重因素影响，呈现出不同的投资机会与风险提示。

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主要观点

宏观策略

1. “类滞胀”兑现：金融周期接近顶点，房价与信贷互相强化，导致非食品价格持续上涨，CPI之外的多个指标表明“类滞胀”正在兑现。
2. 外需增长与贸易顺差：4月中国进出口增长低于预期，但全球制造业PMI回暖，预计净出口全年对GDP增速贡献0.2个百分点。
3. OPEC减产效果有限：OPEC减产对油价影响需看非OPEC国家是否配合，同时需求改善才是推动油价上涨的关键。
4. 金融周期拐点临近：金融监管趋严，融资条件收紧，经济面临下行压力，但长期有助于金融风险的降低和经济健康发展。
5. 市场调整空间：A股盈利增速预计为6%，估值易下难上，合理估值约为16倍，未来一年调整空间为-5%至-10%。

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行业研究报告

1. 有色金属

• 评级：买入
• 核心观点：短期以新能源汽车、轻量化、铝供给侧改革为主题投资为主。
• 市场表现：上周有色金属指数下跌3.20%，涨幅前三为钨、非金属新材料、稀土，跌幅前三为锂、铝、铜。
• 推荐组合：东睦股份、云海金属、云铝股份、锡业股份。
• 风险提示：金属价格不及预期。

2. 煤炭开采

• 评级：增持
• 核心观点：电厂和港口库存回升，煤价下行，建议观望。
• 重点个股：阳泉煤业、西山煤电。
• 国际煤价：动力煤价格涨跌不一，炼焦煤价格继续回落。
• 风险提示：资金面收紧、地产调控影响。

3. 钢铁行业

• 评级：买入
• 核心观点：石墨电极价格继续上涨，冷轧价格首次出现坚挺迹象，经销商库存持续下降。
• 重点个股：方大炭素、方大特钢、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。
• 风险提示：钢铁去产能低于预期、需求差于预期、公司经营不善。

4. 环保

• 评级：买入
• 核心观点：水处理和固废行业业绩增长显著，土壤修复行业进入布局收获期。
• 重点个股：博世科、永清环保、高能环境。
• “一带一路”机会：沿线国家环保需求上升，推荐中材节能、光大国际、天翔环境等。
• 风险提示：政策执行力度、订单释放不及预期。

5. 纺织和服装

• 评级：增持
• 核心观点：中国对美服装出口量微增，板块整体表现疲软，但黄金珠宝行业仍具投资价值。
• 重点个股：老凤祥、潮宏基、友阿股份。
• 风险提示：出口增长不及预期、市场风格转换。

6. 通信行业

• 评级：买入
• 核心观点：板块持续调整，优选高景气行业龙头，如光通信、光器件、主设备行业。
• 重点个股：光迅科技、中际装备、博创科技、中兴通讯、烽火通信。
• 风险提示：运营商投资高峰期下滑、新技术产业化进度低于预期。

7. 批发和零售贸易

• 评级：增持
• 核心观点：市场更关注估值，黄金珠宝板块表现较好。
• 重点个股：老凤祥、天虹股份、友阿股份、永辉超市。
• 风险提示：市场风格转换、零售业务前景不明朗。

8. 传播与文化

• 评级：买入
• 核心观点：电影市场回暖，A股游戏收入份额提升至20%。
• 重点个股：光线影业、易幻网络、智明星通。
• 风险提示：票房增速下行、影视行业并购整合风险。

9. 非金属类建材

• 评级：买入
• 核心观点：水泥价格稳定，部分小建材板块表现较好。
• 重点个股：三棵树、中材科技、中国巨石。
• 风险提示：宏观经济下行、燃料与原材料成本上升。

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公司研究报告

1. 贵人鸟

• 评级：买入
• 核心观点：收入增长显著，收购威尔士完善体育布局，17年PE为37倍。
• 预测：17-19年EPS为0.60/0.72/0.75元。
• 风险提示：市场波动、政策变化。

2. 欧派家居

• 评级：买入
• 核心观点：定制家居龙头，预计17-19年EPS分别为3.00、3.93、5.12元。
• 目标价：123元，对应2017年41倍PE。
• 风险提示：市场风格转换、政策变化。

3. 东方锆业

• 评级：买入
• 核心观点：锆价持续上涨，公司产品提价改善盈利。
• 预测：17-19年EPS为0.45/0.57/0.66元。
• 风险提示：价格不及预期。

4. 国际医学

• 评级：增持
• 核心观点：终止转让开元商业，零售业务前景不确定性。
• 预测：17-19年EPS为0.13/0.14/0.12元。
• 风险提示：业务整合不达预期。

5. 健盛集团

• 评级：增持
• 核心观点：订单转移影响消除，产能释放带动业绩提升。
• 预测：17-19年EPS为0.36/0.43/0.59元。
• 风险提示：业绩增长不及预期。

6. 多喜爱

• 评级：中性
• 核心观点：业绩压力仍存，IP衍生品及智能家居业务进展值得关注。
• 预测：17-19年EPS为0.14/0.19/0.25元。
• 风险提示：市场波动、业务进展不达预期。

7. 美邦服饰

• 评级：中性
• 核心观点：收入略有改善，净利仍承压，调整效果待观察。
• 预测：17-19年EPS为0.02/0.03/0.06元。
• 风险提示：市场风格转换、业务调整效果不达预期。

8. 龙泉股份

• 评级：买入
• 核心观点：核电项目订单充足，PCCP业务仍有增长空间。
• 预测：17-19年EPS为0.30/0.35/0.39元。
• 风险提示：招投标进展不及预期。

9. 王府井

• 评级：买入
• 核心观点：终止收购开元商业，西北市场扩张减速。
• 预测：17-19年EPS为0.82/0.89/0.93元。
• 风险提示：市场风格转换、业务扩张效果不达预期。

10. 南极电商

• 评级：买入
• 核心观点：品牌品类持续扩张，授权及电商服务业务快速成长。
• 预测：17-19年EPS为0.31/0.46/0.66元。
• 风险提示：外延并购不及预期。

11. 伊之密

• 评级：增持
• 核心观点：注塑机领域成长标杆，积极拓展海外市场。
• 预测：17-19年EPS分别为0.84元、1.18元、1.49元。
• 风险提示：新产品推广不及预期、海外业务下滑。

12. 金盾股份

• 评级：买入
• 核心观点：转型军工装备，具备技术优势与市场潜力。
• 预测：17-19年EPS分别为0.50元、0.63元、0.75元。
• 风险提示：收购未能完成、军工业务不及预期。

13. 桂林旅游

• 评级：增持
• 核心观点：客流回暖，混改带来资源整合机会。
• 预测：17-19年EPS分别为0.17/0.25/0.33元。
• 风险提示：景区客流、治理改善、整合进展不达预期。

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风险提示与免责声明

1. 风险提示：各行业及公司均存在业绩不及预期、政策变动、市场波动等风险。
2. 免责声明：本报告仅供光大证券客户参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
3. 数据来源：报告基于合法获取的信息，但不保证其精确性和完整性。
4. 版权说明：本报告版权归属光大证券，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

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总结

2017年第19周的报告主要聚焦于宏观经济、行业趋势及公司动态，整体认为市场仍面临调整压力，但部分行业及公司具备成长潜力。建议投资者关注新能源汽车、轻量化、铝供给侧改革、水处理、环保、定制家居、军工装备等领域的投资机会，同时警惕市场风格转换、政策执行力度、订单释放不及预期等风险。