20250119-华泰期货-锌周报_冶炼利润难修复_社会库存迟迟未累库_6页_587kb

市场近期因碳足迹消息扰动，但锌价在沪锌价格下跌后于周四开始大幅反弹。当前正值消费淡季，下游企业逐步放假，现货市场升水大幅下调，短期缺乏上涨动力。供给端：锌矿加工费虽继续向上修复，但冶炼厂矿端库存增加且锌锭价格下跌导致行业冶炼利润仍亏损1600元/吨，难以完全修复供给积极性。需求端：下游镀锌、压铸锌合金等行业开工率有所下滑，虽然个别企业开工率略有回升，但整体需求疲软。库存：截至1月16日，七地锌锭库存总计588万吨，较上周增加0.8万吨；LME锌库存则小幅下降1.2725万吨。

投资逻辑目前：沪锌价格周内涨势明显，市场预期暂时支撑。但也要警惕塑料性风险，如海外矿山风险再次开始催化、国内消费复苏不及预期、市场流动性变化等。策略：单边中性。建议春季长假前，若锌价出现大幅度回调，可考虑适量布局多单题材。

免责声明：本报告基于华泰期货研究院分析，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。数据来源：SMM。