20230906-安信国际证券-汇通达网络-09878.HK-供应链生态不断优化_数字化建设持续深耕_3页_397kb

报告摘要：汇通达网络（9878HK）1H2023表现与投资展望

汇通达网络于1H2023实现营收4338亿元人民币，同比增长66%。主要增长来自交易业务（同比增长68%至430亿元）和对下沉市场的网络覆盖优化，但服务业务收入同比下降58%至34亿元。期间归母净利润达25亿元，同比增长118%。毛利率提升0.4pct至30%，服务业务毛利率大幅上升9pct至84.04%，盈利能力增强。

供应链方面，整体供应链地位提升，品牌合作增加至55%总部占比，新品牌合作达392个。交易业务中，消费电子行业收入同比激增244%，得益于核心运营优化；但农业资料和家居建材收入分别下滑19.1%和55%，受外部因素拖累。

服务业务强化渗透率，注册会员店增加13%至217万，活跃会员店增长19%至7.7万，SaaS+订阅续费率达68%，收入虽降但表现积极。

公司推进数字化建设，包括O2O模式和创新平台，如农业和整车销售服务平台，应用大模型技术提升效率，目标2023和2024年营收分别增至8949亿元和10293亿元，归母净利润为50亿元和65亿元。基于SOTP法，目标价437港元，维持“买入”评级。

风险包括商品扩张带来的运营挑战、会员店增速不达预期、零售竞争激烈以及政策变动。

投资建议：买入，短期风险提示。数据来源：公司公告、安信国际预测。