20231210-广发期货-纸浆期货周报_大跌后暴力反弹_盘面难有单边上涨_20页_2mb

纸浆期货周报分析总结

核心观点
纸浆期货周报指出，在暴跌后出现暴力反弹，但预计市场难以持续单边上涨。主要理由是产品估值升水现货幅度大，拉涨难度高，尽管近期产业动态如下游库存压力小和逢低做多倾向支持短期操作，但整体行情预计宽幅震荡为主，处于时间换空间阶段，短期内无趋势性机会。

估值分析

• 俄针现货价格为5400，盘面升水较大，面临估值压力。
• 银星进口成本提供支撑，进口利润测算显示估值已处于偏低水平，可能进一步调整。
• 当前价格波动被视为合理区间，但需关注人民币汇率和进口成本变化。

驱动因素

• 产业端：下游需求库存不高，逢低做多被视为稳妥策略；人民币贬值利好进口成本，凭借进口俄针的坚挺支撑，影响价格。
• 供应端：阔叶浆产能扩张（如多家公司增加产量）加大供应压力，进口量激增（如2023年11月环比增长294%）加剧市场动态。
• 需求端：成品纸库存天数变化，下游开工率回落，但部分品种如文化纸库存压力相对减轻，生活用纸变化不大。

风险与压力

• 期货库存约48万吨，老仓单持续流入现货市场，对多头形成压力。
• 海外库存下降，但产能投放预示供应增加；欧元区和美国信心指数疲软，制造业PMI显示需求疲软。
• 下游成本曲线显示，成品纸利润恢复，但整体淡季环境拖累市场弹性。

预期与建议

• 短期预计纸浆期货宽幅震荡，无明显趋势驱动；需关注人民币汇率、外盘原油走势、纸浆美金报价及进口成本。
• 操作难度大，暂无趋势性做多机会，建议投资者谨慎参与宽幅震荡行情，避免追涨杀跌。

此总结基于周报内容，仅供参考，详情请阅读免责声明。