20211025-万联证券-通信行业周观点_三大运营商业绩稳步高升_5G基站数达115.9万个_13页_1mb

报告摘要

通信行业周总结：三大运营商业绩稳步增长，5G建设持续推进

核心内容

2021年10月18日至10月24日期间，通信行业整体表现弱于大盘，沪深300指数上涨0.56%，而通信行业下跌2.34%。尽管行业整体承压，但三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）前三季度业绩稳步增长，5G建设持续推进，为行业注入新的增长动能。

主要观点

运营商业绩表现

中国电信：前三季度实现营业收入3265.36亿元，同比增长12.3%；服务收入3042.71亿元，同比增长8.3%；净利润233.27亿元，同比增长24.7%。
中国移动：前三季度营收6486亿元，同比增长12.9%；通信服务收入5729亿元，同比增长9.0%；净利润872亿元，同比增长6.9%。
中国联通：前三季度实现收入2444.89亿元，同比增长8.5%；服务收入2223.84亿元，同比增长7.3%；净利润129.23亿元，同比增长19.4%。

三大运营商在5G渗透率提升、移动ARPU值增长及数字化转型推动下，业绩持续向好。随着IDC、物联网、边缘计算等业务的进一步发展，运营商的业绩增长空间广阔。

5G建设与市场表现

截至9月末，中国5G基站数达115.9万个，5G终端连接数达4.5亿户，千兆光网具备覆盖超过2亿户家庭的能力。
三大运营商5G用户渗透率持续提升，其中中国联通在9月成为渗透率最高的运营商。
5G手机出货量占同期手机出货量的70.5%，显示出市场对5G终端的强劲需求。

鸿蒙生态进展

华为开发者大会发布HarmonyOS 3预览版，搭载HarmonyOS的设备超过1.5亿台。
HMS生态发展迅速，全球开发者达510万，集成HMS Core的App超过17.3万个，收入同比增长62%。

全球IT支出增长预期

Gartner预测2022年全球IT支出将增长5.5%，至28.83万亿元，其中通信服务和IT服务将保持增长势头。

关键信息

投资要点

运营商板块：5G渗透率提高及ARPU值增长推动业绩改善，建议关注IDC、物联网、边缘计算等新兴业务。
设备商板块：受华为制裁影响，部分企业市占率有望提升，叠加毛利率周期性上升，板块估值修复可期。
光模块：云计算厂商资本开支持续增长，PON渗透率提升，数通及电信端光模块需求有望增长，长期高景气度逻辑不变。
智能控制器：万物智联趋势下，市场增量空间广阔，国内企业有望凭借成本与技术优势提升全球市占率。
物联网模组：技术迭代推动模组行业需求扩张，国内企业占据半壁江山，建议关注业绩确定性高的模组龙头企业。

市场动态

上周通信板块个股表现分化，26只个股上涨，89只下跌，1只持平。
通信板块发生大宗交易合计成交量2,126.53万股，成交金额82,969.65万元。
未来三个月通信板块将有10股限售解禁，其中3股解禁比例超过15%。

风险提示

贸易摩擦加剧可能影响设备商出货。
国内5G建设若不达预期，将对行业增长造成影响。
全球云计算建设增速放缓可能影响相关业务需求。
上游原材料价格波动可能影响成本与利润。

投资评级

行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

总体来看，通信行业在5G建设与数字化转型的双重驱动下，展现出强劲的增长潜力。三大运营商业绩稳步增长，5G用户渗透率持续提升，为行业注入信心。同时，鸿蒙生态的快速扩张及全球IT支出增长预期，进一步推动通信行业的长期投资价值。建议关注运营商、设备商、光模块、智能控制器及物联网模组等细分领域，把握行业增长机遇。

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