20180422-华泰证券-华泰轻工一周谈_第50期_龙头外废配额较大_成本优势显著_15页_1mb

轻工制造行业周报总结

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究团队：
  • 陈羽锋（执业证书编号：S0570513090004）
  • 倪娇娇（执业证书编号：S0570517110005）
  • 张前（执业证书编号：S0570517120004）

行业动态

• 环保部公示2018年第10批废纸限制进口许可证，共核定进口废纸64.96万吨。
• 江苏理文、玖龙纸业（太仓）两家龙头纸企获批额度占此次审批量的 82%。
• 2018年1-10批废纸进口额度为 944.31万吨，较2017年同期减少 65.7%。
• 龙头企业如玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、广州造纸，占1-10批审批额度的 36%、16%、13%、8%。

造纸板块

• 纸价相对稳定，市场观望情绪较浓。
• 上周瓦楞纸周均价为 4295元/吨，环比上涨 0.1%。
• 箱板纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸等价格环比均持平。
• 国废黄板纸价格小幅上涨，上周均价为 2579元/吨，环比上涨 0.2%。
• 进口针叶浆均价为 6771元/吨，环比上涨 0.1%；进口阔叶浆均价为 5789元/吨，环比上涨 0.3%。

家居板块

• 精装修交付比例有望提升，预计2020年我国精装修比例将达 50% 左右。
• 一二线城市精装修市场空间接近 3000亿元。
• 工装渠道业务对供应商的产品力、品牌力、资金力要求高，有利于行业洗牌，利好龙头家居企业。
• 家居工装渠道放量，将推动企业业绩增长。

个股推荐

• 家居细分龙头：
  • 帝王洁具：产能扩张在即，工装渠道有望放量。
  • 尚品宅配、喜临门、索菲亚、顾家家居：受益于C端集中度提升，具备渠道优势和品类拓展能力。
• 造纸板块：
  • 山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业：建议关注夏季需求带来的提价机会，预计1Q18盈利高位维持。

行情回顾

• 上周（2018年4月16日-2018年4月20日）轻工制造指数下跌 4.65%，沪深300指数下跌 2.85%。
• 轻工制造指数在28个一级行业中涨幅排名第27位。
• 板块内涨幅前五的个股：
  • 新海股份（+7.29%）
  • 德尔未来（+6.72%）
  • 东港股份（+4.67%）
  • 浙江众成（+4.48%）
  • 集友股份（+3.20%）
• 跌幅前五的个股：
  • 英联股份（-16.00%）
  • 永吉股份（-15.76%）
  • 创新股份（-14.23%）
  • 翔港科技（-13.55%）
  • 海鸥卫浴（-13.10%）

风险提示

• 环保执行不及预期：可能影响中小产能的出清速度及龙头企业的市场份额和盈利能力。
• 地产销售低于预期：可能影响家居行业收入的高增长可持续性。

重点推荐

公司动态

• 喜临门：参与“国品计划”，自主品牌业务收入同比增长 67%。
• 顾家家居：荣获“中国品牌年度大奖--沙发行业NO.1”。
• 帝王洁具：收购欧神诺，产能将提升 30% 以上。
• 山鹰纸业：第一季度实现营收 54.19亿元，同比增长 60.60%。
• 晨鸣纸业：第一大股东质押股份 2.1亿股，占公司总股本 10.87%。
• 岳阳林纸：全资子公司中标市政景观工程。
• 索菲亚：控股股东股份质押情况变化。
• 万顺股份：2017年营收增长 43.69%，但净利润增长 5.19%。
• 英联股份：部分股份被司法冻结，占公司股份总数 9.09%。

一周要闻

• 造纸行业：
  • 巴基斯坦对原产于中国的未涂布书写纸和印刷纸征收 21.90% 的反倾销税。
  • 生活用纸市场需求欠佳，部分区域纸价下调，但成本支撑下跌幅有限。
  • 商务部对美国、加拿大、巴西的进口浆粕实施反倾销措施。
• 房地产：
  • 3月房地产企业销售业绩整体乐观，10家企业实现同比增长。

图表目录

• 图表1：2018年第9批废纸限制进口许可证审批情况
• 图表2：箱板瓦楞纸价格走势
• 图表3：文化纸价格走势
• 图表4：进口废纸价格走势
• 图表5：国内废纸到厂价
• 图表6：国际木浆CFR价格走势
• 图表7：全国精装房交付比例测算
• 图表8：2020年一二线精装修市场空间测算
• 图表9：工程端瓷、地板及定制橱柜市场规模测算
• 图表10：30大中城市商品房周度成交面积
• 图表11：轻工制造指数与沪深300指数单日涨跌幅对照
• 图表12：轻工制造子板块周涨跌幅
• 图表13：各行业指数（申万）周涨跌幅情况
• 图表14：轻工行业涨跌幅榜

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准 20% 以上
  • 增持：股价超越基准 5% -20%
  • 中性：股价相对基准波动在 -5% ~ 5% 之间
  • 减持：股价弱于基准 5% -20%
  • 卖出：股价弱于基准 20% 以上

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