20201108-开源证券-食品饮料行业周报_白酒趋势向上_大众品逢低布局_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2020年11月8日发布的食品饮料行业分析报告指出，白酒板块表现优于大众品，整体投资评级为“看好”。报告分析了行业走势、市场表现、上游数据、重点新闻及风险提示等。

主要观点

• 白酒板块趋势向上：三季报显示白酒增速普遍改善，与大众品形成明显分化。2020年部分酒企提价，2021年有望带来业绩贡献。2021年是“十四五”第一年，酒企将冲刺业绩开门红，叠加疫情低基数效应，白酒预计大概率提速增长。春节旺季预计仍将旺销，为全年增长奠定基础。
• 大众品逢低布局：大众品股价因三季报业绩不及预期而出现分化，部分公司估值回调至合理区间。建议关注估值回落的布局机会。10月部分大众品公司仍保持增长势头，受益于中秋国庆旺季及费用投放，预计2021年将普遍加速增长。推荐关注伊利股份、中炬高新、煌上煌、嘉必优等公司。
• 推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业被重点推荐，理由如下：
  • 贵州茅台：回款节奏按计划进行，批价持续走高，直销渠道占比提升，业绩平稳增长。
  • 五粮液：持续推进营销改革，销量提升源于空白市场覆盖及团购渠道开拓，预计全年增长。
  • 中炬高新：淡季增速略有回落，但积极调整费用投放节奏，公司战略推进顺利，长期成长逻辑清晰。
  • 海天味业：动销良性发展，三季度营收略超预期，开启新一轮招商拓展品类，成长确定性强。

市场表现

• 食品饮料指数表现：2020年10月31日-11月6日期间，食品饮料指数涨幅为2.9%，排名一级子行业第15位，跑输沪深300约1.2个百分点。
• 子行业表现：黄酒、调味发酵品、其他酒类涨幅领先，分别为11.1%、5.2%和4.2%。
• 个股表现：迎驾贡酒、伊力特、老白干酒涨幅居前；洽洽食品、*ST西发、通葡股份跌幅居前。

上游数据

• 奶价：11月3日GDT全脂奶粉中标价同比-8.3%，生鲜乳价格同比+4.5%，短期上升，长期进入上行周期。
• 生猪与猪肉：11月6日猪肉价格同比-13.8%，猪周期步入上行后期，预计2020年猪价可能呈现先升后降走势。
• 大麦进口：2020年9月进口大麦价格同比-16.9%，数量同比+346.7%，受中国对澳洲大麦加征关税影响，后续价格可能波动。
• 大豆与豆粕：11月6日大豆现货价同比+22.0%，10月28日豆粕平均价同比+2.7%，预计大豆价格可能走高。
• 白糖：11月6日柳糖价格同比-8.8%，白砂糖零售价同比+2.3%，长期看白糖价格可能在高位偏弱运行。

重点新闻

• 茅台新增产能：茅台酱香系列酒新增4300吨产能，11月底正式投产，标志着3万吨技改项目启动。
• 泸州老窖动态：2020年营销启动会召开，定制酒公司销售收入达2.7亿元，新增客户54家。
• 特曲60版提价：泸州老窖特曲60版团购执行价上调30元/瓶，自2020年11月16日起执行。

备忘录

• 三只松鼠股东会：11月9日召开，值得关注。
• 行业深度报告：11月3日发布的报告指出白酒提速改善，大众品自然回落。
• 重点公司盈利预测：报告提供了多家公司的EPS和PE预测，如贵州茅台、五粮液、海天味业等，均被评定为“买入”或“增持”。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值方法局限性

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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