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国海证券基础化工行业研究周报（2024年7月28日）

评级与核心观点
维持行业“推荐”评级。认为全球化工行业景气周期已见底，中国优势企业的成本和效率优势稳固，产能扩张确定性强，未来长期向好。

全球竞争格局与发展

• 供给侧：欧洲因成本上升加速产能退出，国内落后产能出清，2024-2025年有望进入长周期景气上行阶段。
• 需求侧：外需复苏，内需筑底，全球化工周期底部反转信号明显。

五大投资机会

1. 低成本扩张标的：万华化学、轮胎企业（玲珑、赛轮）、卫星化学、宝丰能源；
2. 景气度提升行业：轮胎设备、制冷剂（巨化、三美）、涤纶长丝（桐昆）、磷化工（云天化）、复合肥（新洋丰）；
3. 新材料赛道：PI膜、电子化学品、氟冷液、合成生物学；
4. 高股息央国企：中国石油、中国海油、中国石化；
5. 地产产业链：万华化学、龙佰集团、沧州大化。

核心产品最新动态

• 丙烯酸：本周国内价格大涨320%至6450元/吨，供应收缩叠加下游淡季支撑。
• 纯MDI：华东价格周涨282%至18000元/吨，下游补库启动，供需收紧。
• R134a：价格微幅上涨161%至31500元/吨，检修装置逐步复产但下游受阻。

重点公司跟踪

• 万华化学：拟与阿布扎比ADNOC合资建设年产160万吨特种聚烯烃项目，聚合MDI价格持续上涨。
• 玲珑轮胎：泰国基地获反倾销退税5606万美元，海外盈利改善明显。
• 卫星化学：乙烯高选择性二聚制备1-4烯绿色新工艺通过评价，替代进口潜力大。
• 万华化学（估值）：PE 21倍，估值维持“买入”。

风险提示

• 宏观经济不确定性
• 全球油价波动
• 行业政策严格监管
• 产品价格大幅波动风险

【注】本总结仅由纯文本构成，未含任何markdown标记。内容基于原报告精炼而成，字数控制在千字以内。