2018-新能源汽车行业报告：制造业升级，抢滩开始_41页-2mb

新能源汽车行业报告总结

核心内容

本报告由36氪研究院发布，作者孔德云，发布于2018年1月。报告重点分析了新能源汽车行业的发展趋势、产业链结构及投资机会，主要聚焦于动力电池和整车厂两个核心环节。

主要观点

• 新能源汽车产业发展趋势：新能源汽车产业发展驱动力正由政策驱动向市场驱动转变。预计到2040年，全球电动汽车销量份额将超越内燃机，达到54%。
• 产业链结构：新能源汽车产业链可分为上游动力电池制造、中游整车厂、下游充电桩及汽车后市场。本报告主要从动力电池和整车厂两个角度分析。
• 动力电池发展趋势：动力电池向高能量密度方向发展，正极材料、负极材料和电解液将分别朝向正极高比容量、负极多孔化或锂单质化、电解液固态化方向发展。三元材料电池因高能量密度成为当前发展的重点。
• 整车厂发展方向：新能源汽车将向集成化、智能化方向发展，传感器、动力电池等硬件供应链具备独特壁垒的整车企业更具竞争优势。
• 投资建议：建议长期关注三元电芯类企业（如宁德时代）、锂电材料回收企业（如格林美）；中短期关注PACK企业（如金鑫新能、欣旺达）。

关键信息

动力电池部分

• 市场现状：2016年我国动力锂电池产量达27.9GWh，其中磷酸铁锂占比60%，三元材料占比34%。
• 成本结构：动力电池成本中，电芯成本占比60%，PACK成本占比35%。
• 技术趋势：未来动力电池将向高能量密度发展，正极材料将向氧、硫等元素发展，电解液将向固态化发展，以提高安全性和能量密度。
• 投资标的推荐：
  • 宁德时代：成立于2011年，2017年11月IPO，专注于三元电池，2017年市场占有率20.98%，主营业务额达61亿元。
  • 金鑫新能：成立于2009年，专注于BMS系统，2017年Q1净利润率接近70%。
  • 欣旺达：成立于1997年，2011年上市，已开始布局动力锂电，未来动力类营收将成为增长动力。
  • 格林美：成立于2001年，2010年上市，专注于锂电材料回收，年回收处理废弃物资源总量超300万吨，市场占有率超20%。

整车厂部分

• 产业现状：新能源汽车分为传统车企和新兴车企，传统车企多生产插电混动车型，新兴车企专注于纯电动车。
• 未来发展：新能源汽车将向集成化和智能化方向发展，包括组件集成（如BMS与VCU集成）和整车集成。
• 投资标的推荐：
  • 比亚迪：国内新能源汽车销量领先，具备动力电池和PACK业务，成本控制优势明显。
  • 万向电动汽车有限公司：依托万向集团在汽车零部件制造领域的优势，具备稳定的供应链和较高的性价比。

投资趋势

• 政策驱动转向市场驱动：随着补贴退坡，新能源汽车市场将更多依赖需求端因素，如消费者接受度和电池成本下降。
• 产业链整合趋势：电池企业、整车厂和PACK企业将逐步向产业链整合发展，提升竞争力。
• 锂电池回收市场：随着动力电池大规模使用，回收和梯次利用市场将快速增长，预计2020年市场规模达百亿。

总结

新能源汽车行业未来将朝着高能量密度、集成化和智能化方向发展。在动力电池领域，三元材料和固态电解质是短期内重点突破方向；在整车厂领域，具备硬件供应链优势的企业将更具投资价值。建议投资者长期关注三元电芯企业、锂电材料回收企业，中短期关注PACK企业。