20240802-建信期货-聚烯烃月报_补库需求带动_低位向上修复_14页_1mb

聚烯烃月报总结

摘要观点：
供应端，月度检修损失量环比回落，产能利用率上升，新增产能投产带来供应压力，但当前成本支撑松动，需求改善仍显不足。

一、行情回顾

• 聚烯烃7月跌幅较大，主要因政策力度不足、海外衰退预期、供需边际宽松。
• 8月震荡回暖，宏观降息预期回归，供应压力暂缓，基本面或有小幅修复。

二、基本面分析

1. 供应端：
   • PE产能利用率环比上升，检修损失减少。
   • PP新增产能（如20万吨/PP、30万吨PP）逐步投放，短期供应增量考验需求消化。
2. 需求端：
   • 农膜“金九”旺季开工回升，包装膜、注塑领域改善预期偏弱。
   • 下游工厂库存低位，但新增订单疲软，盈利水平低迷，价格支撑有限。
3. 进出口方面：
   • PE进口量环比骤增，受益于海外供应恢复与国内需求疲软。
   • PP出口环比下滑，内外价差收敛，出口受阻。

三、成本与利润

• 原油价格底部支撑，但高库存下去库压力增大，企业利润分化显著：
  • 油制PP利润扩张，煤制/煤化工利润缩窄，PDH制PP亏损扩大。
• 两油库存转为去库，但中长期供应压力上升，重心或小幅反弹。

四、行业亮点与风险

• 亮点：“金九”旺季补库需求预期，政策补贴（家电以旧换新）推动白电排产增长。
• 风险：需求订单跟进偏弱，企业利润承压；煤价与油价波动加剧成本端不确定性。

后市展望：
短期成本支撑或松动，供应增量与需求偏弱或使价格震荡偏弱；但政策与季节性需求修复可能带来阶段性反弹机会。

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。