20250902-国金证券-长春高新-000661.SZ-收入端整体稳健_研发转型费用端承压_4页_1mb

公司半年度报告摘要

业绩简评

• 收入利润情况：2025年上半年收入同比下降0.54%，归母净利润下降42.85%，扣非净利润下降40.55%；二季度收入同比增长4.16%，归母净利润同比减少40.75%。
• 核心子公司表现：核心子公司金赛药业收入实现增长（6.17%），但净利润下降幅度较大（-37.35%），主要由研发费用增加驱动。

研发投入与创新战略布局

• 研发投入：上半年研发投入13.35亿元（+17.32%），占营收比例20.21%，其中研发费用增长30.22%。
• 研发项目：主要聚焦肿瘤、免疫、女性健康等领域，重点产品包括伏欣奇拜单抗、GenSci120注射液等在研项目；金赛药业积极推进新产品研发及人才引进。

盈利预测与评级

• 预测调整：下调2025-2027年归母净利润预期，预计分别为22.3亿（-14%）、24.7亿（+11%）、27.7亿元（+12%）。
• 估值评级：当前P/E为21-17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 主要风险：医保控费、竞争加剧、销售不及预期、研发进展不达预期。