20241128-中原证券-传媒行业年度策略_关注_复苏周期_出海_高股息_三大维度_27页_2mb

中原证券传媒行业2024年年度策略分析报告总结

一、行业表现概述

• 2024年传媒板块涨幅与指数相比弹性较大，前三季度营收略增0.16%，扣非净利润下降21.95%。
• 各子板块分化明显，游戏、广告营销、出版涨幅较大，影视、动漫表现欠佳。

二、三大投资维度（2025年展望）

1. 内容产品与文化消费复苏

   • 政策刺激文化消费意愿，广告市场或回暖
   • 游戏市场增速触底回升，新品催化持续
   • 影视院线需求短期乏力，2025年有望反弹

2. 文化产业出海

   • 游戏海外市场收入创新高，《黑神话：悟空》成标杆
   • 短剧应用海外增长迅速，中文内容优势显著

3. 出版板块高股息防御

   • 国有出版企业受益现金分红政策，股息率稳定
   • 2024年税收调整影响预计将在2025年减弱

三、关键数据

• 游戏海外市场收入2024前三季度达137.2亿美元
• 中国短剧应用海外累计内购收入达117亿美元
• 出版板块三年均股息率普遍在4%-6%区间

四、投资建议

• 关注游戏、影视、广告等企业的结构性机会
• 重视优质游戏公司的产品周期与海外市场表现
• 布局出版板块的防御性投资价值

五、主要风险

• 宏观经济复苏不及预期
• 产业政策变化
• 内容产品供给不及预期