20230604-华创证券-_每周经济观察_哪些行业民间投资下滑严重__18页_2mb

总结：哪些行业民间投资下滑严重

核心观点

• 1-4月，民间投资增速仅为0.4%，远低于前一年的增速和近5年均值4.5%。
• 房地产业是主要拖累因素，估计拖累约13个百分点，可能更高。
• 制造业整体支撑，贡献约39个百分点，部分子行业拉动明显。

主要分析

• 权重行业：制造业和房地产业合计占民间投资约70%，制造业前十大行业中，非金属矿物制品业和通用设备制造业权重最高。
• 下滑严重行业：民间投资降幅超5%的有3个行业——公共管理、社会保障和社会组织（-20.2%）、农林牧渔业（-6.1%）和房地产业（-5.3%）。
• 拖累分析：房地产业拖累最大，制造业贡献最大。需要注意的是，由于国企对房地产的支撑，民间投资增速可能被低估。

每周经济观察

• 景气向上：发电耗煤增速维持高位，水泥发运率回升。
• 景气向下：汽车零售增速转负，地产销售弱于4月，地铁客运量回落，贸易指数如BDI连续三周下挫。
• 风险提示：稳增长政策超预期和审计力度超预期可能影响结果。

总结结论

民间投资下滑以公共管理和房地产等行业为主，制造业支撑了整体增长，但需关注经济下行风险。