20220228-太平洋-珠海冠宇-688772.SH-成长符合预期_钴酸锂等原材料非理性上涨是挑战亦是机遇_6页_890kb

珠海冠宇（688772）总结

核心内容

珠海冠宇是一家专注于消费电池领域的领先企业，其2021年业绩快报显示，公司实现营业总收入103.47亿元，同比增长48.58%，营业利润10.25亿元，同比增长4.31%，归属于母公司所有者的净利润9.47亿元，同比增长15.95%。尽管营收增长符合预期，但因钴酸锂等原材料价格过快上涨，导致存货跌价准备计提2.04亿元，固定资产减值4967万元，影响了利润表现。

主要观点

• 成长符合预期：公司2021年营收高增长，反映了其在消费电子电池市场的强劲表现。
• 原材料上涨影响利润：钴酸锂等正极材料价格涨幅超过80%，导致存货减值，侵蚀了部分利润。
• 行业挑战与机遇并存：尽管原材料价格波动带来短期压力，但公司凭借头部地位和议价能力，能够有效应对，并借此扩大市场份额。
• 市场拓展策略：公司正积极切入手机电芯市场，提升在关键客户的市场份额，进一步巩固行业地位。
• 未来增长潜力：公司上市后重点布局动力与储能电池领域，虽短期内难以贡献正向利润，但长期发展潜力巨大。

关键信息

股票数据

• 目标价：71.2元
• 昨收盘：39.49元
• 总股本/流通：1,122/104百万股
• 总市值/流通：44,302/4,095百万元
• 12个月最高/最低：62.80/33.65元

盈利预测与财务指标

投资评级

• 公司评级：维持买入评级
• 未来6个月内相对大盘涨幅预期：15%以上

风险提示

1. 全球经济下滑，导致下游消费电子出货量不及预期。
2. 新建产线投产不及预期，新产品开发不及预期。
3. 原材料价格剧烈波动风险。
4. 钴酸锂等原材料继续长期非理性上涨或大幅波动。

业务与市场布局

• 主要业务：消费电芯、动力与储能电池。
• 市场地位：全球仅次于ATL的电芯企业，具备较强的技术积淀与竞争力。
• 客户拓展：持续推进终端品牌客户导入，尤其是头部关键客户，提升市场份额。
• 战略方向：从手机电芯市场切入，逐步拓展至动力与储能电池领域，实现多维度成长。

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资建议

珠海冠宇作为消费电芯行业的龙头，其成长性与市场拓展能力值得期待。尽管受到原材料价格波动的影响，但公司凭借行业地位与议价能力，有望在未来进一步扩大市场份额，实现持续增长。因此，维持买入评级，认为其未来表现将优于市场平均水平。