20210506-新时代证券-2021年上市公司一季报分析_周期板块引领2021Q1A股营收利润双升_12页

2021Q1 A股周期板块引领营收与利润双升总结

核心内容概述

2021年第一季度，A股市场整体表现强劲，上市公司营收和归母净利润同比大幅增长，其中周期板块表现尤为突出，成为推动A股整体ROE（净资产收益率）回升的主要动力。与此同时，可选消费板块也展现出强劲的增长势头，而金融板块则相对疲软。整体来看，国内经济持续复苏，上市公司盈利能力显著增强。

主要观点

• ROE普遍回升：2021年一季度，A股全部ROE（TTM）及剔除金融两油后的ROE均有所上升，其中周期板块ROE提升幅度最大，达到2.48个百分点，而金融板块ROE下降0.66个百分点。
• 营收与利润双升：2021Q1全A营收累计同比增速为32.36%，归母净利润累计同比增速为54.61%，均较前一季度大幅上升。剔除金融两油后，全A营收增速为40.92%，归母净利润增速为171.02%。
• 板块差异显著：主板、创业板（剔除温氏乐视）、科创板的营收和归母净利润增速均大幅增长，其中科创板归母净利润增速最高（197.94%）。可选消费板块营收增速最快（66.39%），周期板块归母净利润增速最高（804.24%）。
• 资产周转率是主要驱动因素：ROE的提升主要得益于资产周转率的改善，尤其是有色、钢铁、汽车、轻工、纺织服装等行业。
• 部分行业表现不佳：农林牧渔、银行、房地产、国防军工等行业的ROE出现回落，主要原因是销售净利率下降。

关键信息

全部A股表现

• ROE（TTM）：2021Q1为9.16%，较2020Q4上升0.46个百分点。
• 剔除金融两油后ROE（TTM）：2021Q1为8.87%，较2020Q4上升1.30个百分点。
• 全A营收增速：32.36%，环比上升28.83个百分点。
• 全A归母净利润增速：54.61%，环比上升51.56个百分点。

各上市板块表现

• 主板：营收增速30.93%，归母净利润增速51.69%。
• 创业板（剔除温氏乐视）：营收增速71.81%，归母净利润增速138.91%。
• 科创板：营收增速87.46%，归母净利润增速197.94%。

板块与行业表现

• 周期板块：归母净利润增速达804.24%，其中采掘、有色、化工、钢铁和建材行业增速分别为1103.46%、348.97%、5550.65%、249.63%和94.32%。
• 可选消费板块：营收增速为66.39%，归母净利润增速为327.76%。其中汽车、家电和休闲服务行业表现尤为突出。
• 成长板块：ROE（TTM）提升0.95个百分点至8.03%，主要由资产周转率提升带动。
• 金融板块：ROE（TTM）下降0.06个百分点至10.17%，其中房地产行业归母净利润增速下降至-14.86%。

申万一级行业表现

• ROE增长显著：休闲服务、化工、采掘、钢铁、汽车等行业的ROE分别上升4.19、3.48、2.23、2.23、2.01个百分点。
• ROE回落行业：农林牧渔、银行、房地产、国防军工的ROE分别下降0.99、0.90、0.50、0.15个百分点。
• 资产周转率提升：有色、钢铁、汽车、轻工、纺织服装是资产周转率提升最大的行业。
• 销售净利率下降：农林牧渔、银行、房地产、国防军工等行业的ROE回落主要由销售净利率下降导致。

风险提示

• 房地产市场若出现超预期下行，可能导致企业盈利大幅下滑。

投资建议

• 周期板块：由于ROE和利润的显著提升，周期板块被推荐为投资重点。
• 可选消费板块：在营收和利润双增长的背景下，可选消费板块也表现出强劲的复苏动能。
• 金融板块：整体表现疲软，尤其是房地产行业，建议谨慎对待。

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，拥有6年宏观策略研究经验，曾获2018年第一财经年度最佳新人奖。
• 吕卓阳：联系人，负责相关报告的撰写与沟通。

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估值与方法局限性说明

• 本报告所采用的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现较大差异。
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