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报告摘要
期权策略周报总结 - 2022年8月5日
核心内容概览
本报告为建信期货宏观金融研究团队发布的期权策略周报，涵盖市场回顾、重点品种分析、策略观点及期权指标注释等内容。报告主要分析了近期市场走势及波动率变化，并对主要期权品种提出了相应的策略建议。
主要观点与策略
市场回顾
- 美国非农数据：7月非农就业数据超预期向好，新增就业52.8万，失业率降至3.5%，劳动参与率下降至62.1%，推动9月加息预期升至68%，引发美债利率反弹和美元指数上升。
- 国内经济情况：中央政治局指出经济面临突出矛盾，但强调保持战略定力，下半年政策刺激有限。7月PMI跌入收缩区，显示经济修复过程可能较长。
- 政策动态：针对地产保交楼问题，政策逐步落地，预计地产稳住后整体经济将逐渐复苏。
- 大宗商品走势：上周用油需求走弱，油价回调；铜价环比下降超3000元，黄金下降近3元，原油下降22元，沪深300股指期货下降超230元。
重点品种策略
| 品种 | 本月策略 | 波动性 | 价格走势 | 建议操作 |
|---|---|---|---|---|
| 沪深300股指期权 | 观望 | 持续震荡 | 收盘价下跌 | 以防御性为主，关注波动趋势 |
| 铜期权 | 卖CU2209C61000和P60000 | 高位下降 | 预计走强 | 宽跨越盘整策略 |
| 原油期权 | 期货合约+买入看跌SC2209P670 | 隐波上升 | 偏弱走势 | 观望 |
| 黄金期权 | 卖AU2210C400和P364 | 走弱 | 逐渐走强 | 宽跨式盘整策略 |
| 铁矿石期权 | 观望 | 波动提升 | 震荡走弱 | 以防御性为主，关注波动趋势 |
重点品种分析
沪深300股指期权
- 市场数据：主力合约收盘价为4156.91，IV为17.86%，HV20为15.44%。
- 波动率趋势：IV和HV20均呈下降趋势，成交量PCR和持仓量PCR也有所下降。
- 图表分析：波动率锥和期限结构显示当前波动率处于较低水平，市场情绪偏谨慎。
铜期权
- 市场数据：主力合约收盘价为60310.00，IV为29.13%，HV20为33.97%。
- 波动率趋势：IV上升，HV20也上升，成交量PCR和持仓量PCR下降。
- 图表分析：波动率偏度显示市场对下行风险有所担忧，波动率锥和期限结构显示近期波动率较高。
原油期权
- 市场数据：主力合约收盘价为653.00，IV为50.83%，HV20为41.91%。
- 波动率趋势：IV和HV20均下降，成交量PCR和持仓量PCR下降。
- 图表分析：波动率曲面和期限结构显示市场对油价走势存在分歧，波动率处于下降区间。
黄金期权
- 市场数据：主力合约收盘价为391.10，IV为17.34%，HV20为10.77%。
- 波动率趋势：IV和HV20均下降，成交量PCR和持仓量PCR下降。
- 图表分析：波动率曲面和期限结构显示市场对黄金价格走势较为谨慎，波动率处于下降区间。
铁矿石期权
- 市场数据：主力合约收盘价为723.00，IV为52.20%，HV20为64.23%。
- 波动率趋势：IV下降，HV20上升，成交量PCR和持仓量PCR下降。
- 图表分析：波动率曲面和期限结构显示市场对铁矿石价格走势存在不确定性，波动率处于上升区间。
关键信息
- 宏观环境：美联储加息预期上升，但通胀预期回落，美元指数上升，输入性通胀和衰退压力下降。
- 市场情绪：整体市场情绪偏谨慎，建议以防御性策略为主。
- 波动率变化：各品种隐含波动率和历史波动率均有所变化，其中铜期权IV上升，原油期权IV下降。
- 策略建议：关注原油、铜、铁矿石等品种的波动趋势，对单边持仓者建议做好期权保险策略和风险管理。
期权指标注释
- 历史波动率 (HV)：基于对数价格变动法计算，年化天数取250天。
- 隐含波动率 (IV)：通过美式期货期权二叉树模型计算，采用二分法确定。
- 成交量PCR和持仓量PCR：看跌期权与看涨期权成交量（持仓量）的比值。
- 隐含波动率期限结构：根据成交量系数和距离系数加权得到不同期限的综合隐含波动率。
- 隐含波动率偏度/微笑：描述隐含波动率与执行价之间的关系。
- 历史波动率锥：用于立体判断当前波动率水平，分析隐含波动率是否存在交易机会。
建信期货联系方式
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建信期货业务机构
- 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号
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- 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号
- 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号
- 北京营业部：北京市宣武门西大街28号
- 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层
- 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
- 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号
- 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号
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- 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号
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- 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
- 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号
- 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
- 成都营业部：成都市青羊区提督街88号
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