上市券商1H26业绩综述_净利润增近5成_头部券商ROE显著更优_25页_1mb

金融团队·行业深度报告总结

一、核心内容概述

2026年上半年，券商板块业绩显著提升，净利润同比增长近50%，主营收入同比增长47%，其中2Q26单季净利润同比增长82%，主营收入同比增长61%。整体来看，券商板块各业务线均实现改善，轻资本与重资本业务均表现亮眼。

二、主要观点

1. 轻资本业务全面增长

• 经纪业务收入同比增长54%，受益于市场交投活跃，日均股基成交额达3.26万亿元/yoy+99%。
• 投行业务收入同比增长24%，A股IPO规模达954亿元/yoy+151%，行业债券承销规模同比增长15%。
• 资管业务收入同比增长29%，期末市场非货基规模达24.0万亿元/yoy+19%，券商资管规模达7.16万亿元/yoy+17%。

2. 重资本业务量价齐升

• 投资业务收入同比增长47%，板块年化投资收益率达4.28%，同比提升0.89个百分点。
• 交易性股票及债券规模分别同比增长40%与14%，交易性股票占投资资产比重升至15%。
• 两融业务收入同比增长27%，日均两融余额达2.75万亿元/yoy+49%，平均两融利率降至4.31%，同比下降0.89个百分点。
• 负债成本持续下降，板块平均负债成本为2.25%，同比下降0.28个百分点。

3. ROE表现分化

• 头部券商ROE更优，如中信证券（7.8%）、广发证券（8.1%）、招商证券（8.2%）等，ROE平均同比提升1.19个百分点。
• 管理费用率普遍下降，板块管理费用率43.5%，同比下降8.4个百分点，头部券商如中信证券（37.4%）、国泰海通（39.9%）等管理费用率低于行业平均。

4. 风险控制指标稳健

• 期末净资本同比增长6.5%，资本杠杆率平均为22.1%，同比下降1.5个百分点。
• 净稳定资金率平均为177%，同比提升0.5个百分点，流动性覆盖率平均为273%，但同比略有下降。

三、关键信息

1. 业务收入结构

• 轻资本业务占比43%，其中经纪业务占比27%，投行业务占比5.4%，资管业务占比7.7%。
• 重资本业务占比57%，其中投资（含汇兑）占比45%，净利息收入占比8.3%。

2. 盈利表现

• 43家券商半年度净利润合计1,554亿元，同比增长64%。
• 头部券商盈利增速显著，如中信证券（+70%）、国泰海通（+168%）、华泰证券（+57%）、广发证券（+89%）、招商证券（+105%）等。

3. 投资与市场表现

• 股债市场上涨推动投资收益，万得全A上涨11.52%，科创50上涨64.25%，中证全债上涨0.95%。
• 板块投资收益率提升，交易性股票与债券规模增长，板块投资资产配置更加多元化。

4. 估值与投资建议

• 券商板块PE/PB处于历史底部，静态PE/PB分别处于近十年3.3%与13.8%分位数。
• 投资建议：关注高ROE且低PB的头部券商（如中信、广发、招商、华泰、国泰海通）；低PB且有做强诉求的地方国资券商（如东方、兴业、财通、中泰）；以及高交投业绩弹性的券商（如同花顺）。

四、风险提示

• 资本市场大幅波动：可能对券商收入产生负面影响。
• 宏观流动性收紧：可能导致融资成本上升，影响盈利能力。
• 居民资金入市进程放缓：可能影响券商经纪业务增长。

五、总结

券商板块在2026年上半年展现出强劲的盈利能力与业务改善趋势，净利润与主营收入均实现大幅增长。轻资本业务如经纪、投行与资管均受益于市场活跃度提升，而重资本业务如投资与净利息收入则因市场上涨与负债成本下降而改善。板块估值处于历史低位，具备投资价值，但需关注市场波动与流动性风险。