20211025-安信证券-建筑_9月基建投资增速承压Q4有望提速_城乡建设绿色发展意见发布_11页_1mb

报告摘要

9月基建投资增速承压 Q4有望提速，城乡建设绿色发展意见发布

核心内容

2021年前三季度全国固定资产投资（不含农户）为397827亿元，同比增长7.3%。其中，基础设施投资同比增长1.5%，水利管理业投资增长5.4%，公共设施管理业投资与上年持平，道路运输业投资增长0.4%，铁路运输业投资下降4.2%。房地产开发投资同比增长8.8%，但房屋新开工面积同比下降4.5%。9月基建投资增速为-6.50%，但较8月降幅有所收窄，预计Q4有望提速。

国家发改委1-9月共审批核准固定资产投资项目66个，总投资4804亿元，主要集中在交通、能源和信息化领域。9月审批核准7个项目，总投资752亿元。专项债发行在9月明显提速，全年新增专项债额度为3.65万亿元，四季度仍有超万亿元待发行。

主要观点

行业表现
- 建筑装饰行业（申万）本周（10.18-10.22）涨幅为0.94%，高于沪深300（0.56%）、上证综指（0.29%）和深证成指（0.53%）。
- 本周涨幅前五的公司为：东南网架（+23.26%）、四川路桥（+20.97%）、永福股份（+19.86%）、中铝国际（+16.23%）、东华科技（+14.61%）。
- 本周跌幅前五的公司为：中锐股份（-9.80%）、中国能建（-8.54%）、郑中设计（-7.22%）、新城市（-6.83%）、东易日盛（-6.71%）。
- 建筑装饰行业市盈率（TTM）为9.09倍，市净率（MRQ）为0.89倍，较上周有所提升。
政策动向
- 10月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动城乡建设绿色发展的意见》，提出到2025年城乡建设绿色发展体制机制和政策体系基本建立，到2035年全面实现绿色发展。
- 政策鼓励发展高品质绿色建筑、零碳建筑，推广超低能耗、近零能耗建筑，同时推动建筑光伏一体化（BIPV）和可再生能源应用。
- 国家发改委安排中央预算内投资20亿元，支持体育公园、全民健身中心、公共体育场等建设，有助于推动公共设施管理业投资进度。
投资逻辑转变
- 建筑行业投资逻辑正从政策驱动向基本面驱动转变。
- 随着经济回升和基建投资的稳步推进，建筑行业整体基本面向好，优质龙头公司有望受益。
- 碳达峰、碳中和政策背景下，建筑勘察设计、装配式建筑、建筑光伏等领域将迎来发展机遇。

关键信息

行业趋势
- 基建投资增速承压，但预计Q4有望提速，全年基建投资稳中有升。
- 新能源和绿色建筑成为新发展方向，BIPV和储能需求释放将带来新机遇。
投资建议
- 关注大建筑央企（中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国交建、中国电建）及区域基建龙头（安徽建工、山东路桥）。
- 装配式建筑及钢结构上市公司（东南网架、精工钢构、华阳国际）有望受益于碳中和政策。
- 建筑光伏相关企业（苏文电能、东南网架）及具备新能源布局的企业将受益。
- 装饰、设计、园林类公司（东珠生态、地铁设计、天铁股份）具有较高业绩弹性。
市场表现
- 建筑装饰行业周涨幅为0.94%，在SW28个一级行业中排名靠前。
- 化学工程板块涨幅领先，东华科技、中国化学等公司表现突出。