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东鹏饮料 IPO 点评报告总结

公司概览

东鹏饮料是中国领先的功能饮料企业，自2021年起连续四年按销量排名功能饮料市场第一，2024年按零售额排名第二，市场份额为23.0%。截至2025年9月30日，公司已覆盖全国超过430万家终端销售网点，实现中国近100%地级市的覆盖。

公司近年来业绩表现强劲，2023、2024年及2025年1-9月收入分别为112亿、158亿和168亿元人民币，同比增速分别为32%、40%和34%。净利润分别为20亿、33亿和37亿元，净利率分别为18%、21%和22%。其中，能量饮料“东鹏特饮”是其核心产品，2024年收入达133亿元，2022-2024年复合增长率达27.3%。2023年推出的“东鹏·补水啦”运动饮料，第二年即实现15亿元收入，同比增长280.4%。

行业状况及前景

中国软饮料市场持续增长，2019-2024年年复合增长率达4.7%，2024年市场规模达到1.25万亿元。功能饮料是增长最快的细分品类，过去五年增速为8.3%，市场规模从1,119亿元增长至1,665亿元，其中能量饮料占67%（1,114亿元），运动饮料占33%（547亿元）。

东鹏饮料在功能饮料市场中占据领先地位，2024年销量市占率为26.3%，销售额市占率为23%，行业前五大公司合计市占率61.6%，市场集中度较高。

优势与机遇

• 品牌影响力：东鹏特饮品牌知名度高，形象深入人心。
• 快速增长：公司持续保持高增长态势，业绩表现亮眼。
• 产品差异化：东鹏特饮拥有蓝帽子认证，具备差异化竞争优势。
• 成本优势：具有较高的性价比和成本控制能力。
• 广泛的渠道覆盖：线上线下全渠道布局，终端网点覆盖广泛。
• 数字化运营：具备全流程数字化能力，提升运营效率。

弱项与风险

• 消费者需求变化快：需持续创新以迎合市场。
• 竞争激烈：功能饮料市场竞争加剧，需保持领先优势。
• 成本波动：原材料及生产成本可能影响盈利。
• 食品安全与品牌风险：负面事件可能对经营造成影响。

IPO 信息

• 上市时间：2026年2月3日
• 发行价范围：12.26港元
• 发行股数（绿鞋前）：40.89百万股
• 发行后总股本：560.90百万股
• 募集资金（绿鞋前）：101.41亿港元
• 发行后总市值：1,663.93亿港元
• 市净率：7.04倍
• 保荐人及账簿管理人：华泰国际、摩根士丹利、UBS
• 会计师：德勤会计事务所

募集资金用途

公司计划将募集资金主要用于以下方面：

• 产能布局与供应链升级：36%
• 品牌建设与消费者互动：15%
• 全国化战略与渠道网络优化：11%
• 海外市场拓展与并购机会：12%
• 数字化建设：10%
• 产品开发能力提升：6%
• 营运资金及其他用途：10%

投资建议

• 招股价：248港元
• 发行后市值：1,663.93亿港元
• 2025年预期净利润：43.4亿元人民币，对应PE为34.5倍
• 2026年预期净利润：57.2亿元人民币，对应PE为29倍
• IPO专用评分：5.2（基于公司营运、行业前景、估值及市场情绪）
• 折价情况：较A股最新股价折价约10%，折价率一般

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率高于15%
• 增持：预期未来6个月投资收益率在5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率在-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率在-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率低于-15%

基石投资人

基石投资人阵容强大，包括腾讯、淡马锡、BlackRock、UBS资管、卡塔尔主权财富基金、JPM资管、博裕资本、泰康人寿等，认购股份约占募集总数的49.2%（假设未行使绿鞋机制）。

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517
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• 规范性披露：分析师及其关联方未担任公司董事或高级职员，亦无财务权益。