固收数据预测专题：7月宏观数据怎么看？-20230802-天风证券-20页_2mb

7月宏观数据总结

核心内容

2023年7月宏观数据整体呈现边际改善趋势，但经济动能仍偏弱。报告从实体经济数据、进出口数据、货币信贷数据三个维度对7月经济运行情况进行了预测与分析。

主要观点

• 工业生产：7月工业增加值同比预计为4.8%，虽弱于季节性，但PMI生产分项小幅回落至50.2%，仍位于临界点以上，显示工业生产仍有企稳迹象。
• 固定资产投资：7月固定资产投资累计同比预计为3.8%，虽受专项债发行放缓影响，但政策推动下，预计后续基建投资动能将逐步回升。
• 社会消费品零售总额：7月社零同比预计为6.3%，受节日效应支撑，但服务业PMI回落，显示服务消费动能减弱，对经济支撑作用下降。
• CPI与PPI：7月CPI同比预计为-0.4%，PPI同比预计为-4.3%。猪肉价格小幅回落，蔬菜价格持续下行，但部分内部定价商品价格边际走强，PPI或受低基数效应影响小幅回升。
• 出口与进口：7月出口金额同比预计为-13.4%，进口金额同比预计为-6.9%。外需疲软，韩国与越南出口表现不强，港口数据未显著改善。
• 货币信贷：7月新增信贷预计为8900亿元，新增社融预计为9900亿元，M2同比预计为11.4%。企业短贷同比略有少减，居民中长贷则有一定支撑。

关键信息

实体经济数据

• 工业增加值：预计7月同比为4.8%，PMI生产分项小幅回落至50.2%，但仍位于临界点以上。
• 固定资产投资：累计同比预计为3.8%，建筑业PMI显著下滑至51.2%，但政策支持下，预计后续基建投资动能将有所提升。
• 社会消费品零售总额：预计7月同比为6.3%，受暑期出行和政策支持影响，但服务业PMI回落，显示服务消费动能边际放缓。
• CPI与PPI：预计7月CPI同比为-0.4%，PPI同比为-4.3%。猪肉价格延续下行，蔬菜价格回落，但部分商品价格有所回升。

进出口数据

• 出口金额：预计7月同比为-13.4%，弱于季节性。外需疲软，美欧经济景气度分化，韩国与越南出口不强。
• 进口金额：预计7月同比为-6.9%，受经济弱修复和内需疲软影响，进口压力依然存在。

货币信贷数据

• 新增信贷：预计7月为8900亿元，同比多增约2110亿元。企业短贷同比略有少减，居民短贷环比回落但同比略高。
• 新增社融：预计7月为9900亿元，社融余额同比增速为9.4%。政府债券、企业债券融资规模有所提升，信托与委托贷款压降。
• M2增速：预计7月为11.4%，8月与9月维持11.5%左右。居民部门表内转表外投资趋势明显。

展望与建议

• 后市关注点：增量政策、金融工具落实情况、库存周期变化、地方债发行节奏及资金面扰动。
• 投资策略：继续建议以票息策略为主，兼顾久期。

风险提示

• 宏观经济不确定性：经济复苏节奏和力度存在不确定性。
• 政策不确定性：货币与财政政策可能调整，影响市场预期。
• 市场走势不确定性：市场情绪波动可能对资产价格产生较大影响。

附录：分析师与联系人

• 分析师：孙彬彬
• 联系人：隋修平、廖翊杰、姜艺璇
• 联系方式：
  • 孙彬彬：sunbinbin@tfzq.com
  • 隋修平：suixiuping@tfzq.com
  • 廖翊杰：liaoyijie@tfzq.com
  • 姜艺璇：jiangyixuan@tfzq.com

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