20240902-华安证券-保隆科技-603197.SH-24Q2业绩有所承压_新业务定点陆续放量_4页_377kb

保隆科技半年报分析与点评

核心观点

1. 公司2024年半年报显示，营收同比增长达2168%，但归母净利润同比降194.0%，盈利压力显著。
2. 单季度Q2业绩仍有较大波动，费用率居高不下导致利润空间压缩。
3. 新兴业务如空气悬架和传感器快速增长，带动公司未来发展潜力。

业绩亮点

• TPMS与新兴业务增长强劲：2024年上半年，TPMS、空气悬架及传感器业务分别实现19.66%、444.8%和517.1%的增长，合计贡献营收占比大幅提升。
• 空气悬架业务进展：国内市场市占率达26.9%，客户覆盖30+车型，产品实现全面量产。
• 传感器全球化布局：轮速传感器等新增定点项目总额达359亿元，有助于提升毛利率。

经营压力

• 费用率高位运行：2024年上半年管理、研发、财务费用率合计约19.56%，同比上升4.8个百分点。
• 盈利承压：毛利率27.12%，同比下降6.6个百分点；单季度毛利率进一步降至25.08%。

投资分析

• 盈利预测调整：下调2024年营收与净利润预期，PE估值由1444x降至996x。
• 成长性看好：定点储备充足，新业务持续放量有望推动下半年业绩加速。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 产能扩张不及预期；
• 原材料与汇率波动风险。