20251123-国泰期货-纸浆周度报告_32页_2mb

本周纸浆市场总结

港口库存

• 217.3万吨
• 环比累库3.0%，港口样本库存连续两周累库，呈现累库趋势
• 青岛港库存大幅累库（环比？），常熟港小幅去库

供应

• 10月针叶浆进口同比+6.0%，阔叶浆进口同比+8.2%
• 重点港口进口数据波动明显，欧洲港口库存环比下降

需求

• 下游需求疲软（双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸）
• 纸厂库存压力不大，原纸产量稳定
• 终端需求未见明显好转

市场观点

• 震荡偏弱：港口库存累库，出口增加但进口需求矛盾未解决
• 价格传导不畅：下游需求疲软，高价原料接受度低
• 短期建议逢高沽空思路；风险来自宏观冲击

关键数据

• 纸浆期货基差扩大至222元/吨
• 港口库存处于年内中位水平
• 进口针叶浆月度环比+0.06%

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### **最新观点**
> **短期节奏**：震荡偏弱，港口累库压力加大
>
> **中长期趋势**：供需矛盾重点在于终端需求，需关注库存周期变化