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巨子生物2024H1半年报点评总结

评级：买入（维持）
覆盖日期：2024年08月20日

业绩概述

公司发布2024年H1业绩，实现营收202.44亿元（+523%），归母净利润10.02亿元（+2100%），经调整净利润17.5亿元（+883%）。

核心增长动力

• 可复美：营收约207.1亿元，同比增长68.6%，占营收比例高达81.5%，成为主要增长引擎。
• 功效性护肤：贡献显著，带动化妆品营收占比提升。
• 渠道结构优化：DTC渠道占比提升至63.1%，占营收比重最大的增长来源。

费用情况

• 毛利率：同比下滑至82.4%。
• 费用率：销售费用率上升3.9%，主要因线上渠道扩张。整体费用控制良好。

估值与前景

• 上调盈利预测，2024–2026年归母净利润分别预测为194亿、256亿、318亿元。
• 当前市盈率为20x、15x、12x（PE）。
• 预计化妆品板块旗舰品牌增长强劲，医美产品有潜力作为新增长点。

风险提示

• 政策波动、行业竞争加剧、电商渠道竞争风险、新品孵化风险。

核心观点

电商业绩超预期，化妆品业务驱动增长，渠道转型效果显现。维持“买入”评级。

联系信息

• 证券分析师：丁一
• 研究支持联系人：丁一
• 投资评级：买入