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业绩符合预期，2025Q1毛利率承压

核心内容概述

公司于2024年实现营业收入50.63亿元，同比增长23.61%，归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%。2025年第一季度营业收入为11.87亿元，同比增长24.32%；归母净利润为1.23亿元，同比增长14.29%。整体来看，公司业绩表现稳健，但2025Q1毛利率承压，主要受会计准则变化和大客户影响。

主要观点

• 业绩表现：公司2024年业绩符合预期，收入和利润均实现较快增长，显示其在行业景气度回升和战略执行方面的成效。
• 业务增长：注塑机和压铸机业务保持稳定增长，其中注塑机收入增长显著，压铸机业务因新产品推出而逐步扩展。
• 毛利率变化：2024年综合毛利率为31.95%，同比下降1.30个百分点；2025Q1综合毛利率为30.6%，同比下降4.2个百分点，主要由压铸机业务拖累，而注塑机盈利能力稳中有升。
• 费用控制：公司期间费用率持续下降，销售费用率和管理费用率均有明显改善，但财务费用率有所上升。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.04亿元、8.25亿元、9.70亿元，对应EPS分别为1.50元、1.76元、2.07元，未来三年归母净利润将保持17%的复合增长率，维持“买入”评级。
• 估值指标：公司PE从2024年的16倍下降至2027年的9.73倍，PB持续下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

关键信息

营收与利润

分业务表现

财务指标分析

风险提示

• 主要原材料价格波动风险
• 行业市场竞争加剧的风险
• 下游汽车、3C等行业周期性波动的风险
• 一体化压铸产业发展不及预期的风险

投资建议

公司未来三年归母净利润预计保持17%的复合增长率，维持“买入”评级。尽管2025Q1毛利率承压，但公司整体盈利能力仍较强，未来增长潜力较大。

数据来源

• Wind
• 西南证券研究院

分析师信息

• 邹桂龙：S1250521050002，电话：021-58351893，邮箱：tgl@swsc.com.cn
• 周鑫雨：S1250523070008，电话：021-58351893，邮箱：zxyu@swsc.com.cn

公司基本信息

估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

附注

本报告由西南证券研究院发布，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。