20250618-宝城期货-黄金2025年度中期报告_美国关税政策放缓_三季度金价或持续承压_21页_2mb

2025上半年金价分界点：4月下旬为转折点，前期受美国关税升温推动金价持续上行；后因关税政策放松，金价转入高位震荡区间，触及3200美元及750元/克支撑。

地缘政治影响：

• 中美关税博弈：4月宣布“对等关税”及延期措施，随后协定松动，金价先跌后震荡；5月中美日内瓦会议发布联合声明，利空生效。
• 中东局势：6月以色列袭击伊朗铀浓缩设施，金价上冲受阻，但市场预期趋稳。
• 俄乌克兰冲突持续，军工开支上升，避险逻辑复杂。

欧美经济分析：

• 英国经济维稳、通胀改善，就业市场吸纳服务业主力。
• 美联储降息预期反复；欧央行已降息225个基点，美欧利差维持。
• 美元指数下行，十年期美债收益率仍然偏高，抑制短期金价上行空间。

同步指标跟踪：

• 金银比值下行，白银受益于工业属性，有补涨迹象。
• 温和的避险情绪下行，权益市场回暖供给做空行情，人民币贬值也对黄金构成技术性利空。

结论和建议：