20141107-申万宏源-农林牧渔行业_2014年三季报回顾及农产品信息快报-关注主题_周期余温_成长接力_17页_1mb

2014年农林牧渔行业总结

核心内容概述

2014年11月7日，申银万国证券发布了对农林牧渔行业的分析报告，总结了2014年三季报的整体表现及四季度的投资策略。整体来看，行业呈现分化趋势，部分子行业如种植业、种业、饲料业和动物保健行业表现良好，而养殖业、林业、农产品加工等则面临较大压力。

主要观点

1. 三季报业绩表现

• 申万农业重点公司14年三季报净利润整体同比增长10%，剔除獐子岛后，三季报业绩整体同比上涨29%。
• 种植业重点公司业绩同比增长179%，种业同比增长41%，饲料行业同比增长14%，动物保健行业同比增长7%。
• 养殖业因獐子岛的负面事件，前三季度重点公司业绩同比下降5863%，剔除后养殖业业绩同比上涨360%。
• 林业、农产品加工和其他类均出现业绩下滑。

2. 四季度投资策略

• 关注“土地改革”、“农垦体制改革”、“生物育种”等政策催化剂，重点布局种植、种业、农机、农资等板块。
• 推荐积极配置“去产能趋势确立推动价格回升”的畜禽养殖板块与“业绩增长确定性强”的动物保健板块。
• 推荐股票包括：农发种业、新研股份、金宇集团、天康生物、圣农发展、牧原股份、新希望、隆平高科、大北农、通威股份、象屿集团等。

3. 生猪养殖

• 生猪价格趋势向上，但散户补栏积极性不高，导致价格波动。
• 11月5日，外三元生猪均价为6.94元/斤，较上月下跌8%。
• 预计四季度猪价将维持震荡走势，年底再度企稳回升至春节前。
• 优先推荐牧原股份、天邦股份等业绩弹性较大的企业。

4. 肉鸡养殖

• 商品代肉鸡价格震荡，父母代鸡苗价格趋势上升。
• 10-11月份，父母代在产种鸡存栏量持续增长，推动商品代肉鸡供给短期上升。
• 预计益生股份凭借父母代业务扭亏，盈利环比增长；圣农发展和ST民和因产品价格回落，盈利或将环比下降。

5. 动物保健

• “变革成长”和“业绩回升”是两条主要主线。
• 金宇集团因口蹄疫疫苗招标和直销疫苗增长，预计14-16年EPS分别为1.38/1.76/2.13元，维持“增持”评级。
• 天康生物因疫苗储备品种的上市，预计未来业绩高增长，维持“买入”评级。
• 大华农因禽用产品收入回升和新产品推出，预计15年业绩有望高速增长，给予“增持”评级。

6. 海洋养殖

• 下半年海参价格仍较低迷，好当家、壹桥苗业等公司“秋捕”启动。
• 加工商采购鲜参较为谨慎，鲜活海参销售压力增大，预计价格难以大幅上涨。

7. 玉米市场

• 新作玉米上市后价格显著回调，整体丰产。
• 玉米价格下跌对饲料及养殖业成本形成利好。
• 预计14年玉米均价为7.2-7.5元/斤，推动养殖企业盈利改善。

8. 大豆、大麦、棉花、稻谷市场

• 大豆、大麦、棉花和稻谷等初级农产品价格走势总体平稳，部分品种因供需关系出现波动。
• 各子行业均面临一定的市场压力，但部分企业通过外延式扩张、产品创新等手段提升业绩。

关键信息

重点公司三季报数据

• 种植业：ST大荒、亚盛集团、海南橡胶等公司表现较好，但部分公司如海南橡胶因业绩下滑被评级为中性。
• 种业：隆平高科、农发种业、登海种业等公司业绩增长，其中农发种业被评级为买入。
• 养殖业：牧原股份、天邦股份、圣农发展、ST民和等公司盈利改善，其中牧原股份和天邦股份被评级为增持。
• 饲料业：通威股份、新希望、海大集团、大北农等公司表现稳健，均被评级为增持。
• 动物保健：金宇集团、天康生物、大华农等公司业绩增长，其中天康生物被评级为买入。

行业趋势

• 生猪价格趋势向上，但散户补栏积极性不高，预计未来6个月内猪价高点或在8.3-8.5元/斤左右。
• 肉鸡价格因供给增加和消费低迷而震荡，但预计价格将在成本线以上运行。
• 动物保健行业盈利稳健，重点推荐产品升级和业绩增长双驱动的企业。
• 海洋养殖中，海参价格仍低迷，加工商采购谨慎。

总结

2014年农林牧渔行业整体呈现分化趋势，部分子行业如种植业、种业、饲料业和动物保健表现良好，而养殖业、林业和农产品加工则面临挑战。四季度投资策略聚焦政策催化剂和业绩增长确定性，重点推荐畜禽养殖和动物保健板块。生猪价格趋势向上，但散户补栏积极性不高；肉鸡价格震荡，父母代鸡苗价格上升；动物保健行业盈利稳健，推荐金宇集团、天康生物和大华农；海洋养殖中，海参价格低迷，加工商采购谨慎。玉米市场整体丰产，价格回调对养殖业形成利好。