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能源转型系列报告：氢能2026展望——国内外政策拐点之年

核心内容

2026年被视为氢能发展的政策拐点之年，中国及全球范围内的政策支持和碳排放管控的收紧将推动绿氢需求快速增长。报告指出，2030年全球绿氢需求预计达到830万吨，其中中国绿氢需求将达506万吨，较2024年增长近15倍。绿氢作为氢氨醇产业链基础要素，其成本占生物甲醇、电甲醇、绿氨生产成本的58%、47%、75%，而绿电成本占绿氢生产成本的70%以上，成为绿氢降本的关键因素。

主要观点

• 政策推动：2026年政府工作报告将氢能列为新增长点，同时“十五五”规划将其提升至“未来产业”战略高度。全球船运、航空碳排管控政策收紧，推动氢能需求非线性增长。
• 绿氢成本：当前绿氢生产成本为16元/kg，较平价线仍有37%至84%的差距。绿电直连、风储氢等新商业模式有望推动绿电-绿氢-绿色燃料降本。
• 产业链优势：中国在绿电、绿氢和绿色燃料全产业链上已具备全球竞争力，风光装机占全球50%，电解槽产能占全球60%，并是全球绿醇和SAF原料核心供应商。

关键信息

需求侧分析

1. 氢基重卡：补贴政策落地推动氢燃料电池重卡发展，预计2030年拉动100万吨绿氢需求。甲醇重卡预计2030年保有量达15万辆，对应绿氢需求。
2. 绿氢冶金：CBAM政策推动中国钢铁出口面临碳成本压力，预计2030年拉动138万吨绿氢需求。氢冶金技术在富氢高炉中应用，具备规模化潜力。
3. 绿氢化工：合成氨和炼化绿氢替代路径经济性较好，预计2030年拉动182万吨绿氢需求。绿氨产能已进入规模化探索阶段。
4. 氢掺烧、氢发电：绿氢参与供热和发电等新兴场景，虽当前成本较高，但随着绿氢降本和碳成本上升，有望逐步实现商业化。

供给侧分析

• 绿电降本：中国风光累计装机占全球50%，电价优势显著，新能源+储能一体化模式有望进一步降低绿电成本。
• 电解槽技术：中国电解槽产能占全球60%，在ALK碱性电解槽方面具备优势，技术路线和区域分布持续优化。
• 绿氢成本测算：基于不同应用场景，绿氢平价线对应成本从2.6元/kg（氢化工制绿醇）到10.2元/kg（氢化工制绿氨）。当前16元/kg成本下，部分场景已接近平价。

投资建议

1. 项目运营商：推荐运达股份，其他相关公司包括金风科技、明阳智能、复洁科技、嘉泽新能、中国天楹。
2. 氨醇设备供应商：推荐航天工程、中国一重、兰石重装、国机重装。
3. 电解槽供应商：推荐阳光电源、隆基绿能、双良节能，其他相关公司包括华电重工。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 绿电与设备降本不及预期
• 市场竞争加剧

图表与数据支持

• 图表1：非化石能源电力渗透和碳减排政策梳理
• 图表2：十五五期间可再生能源消费量与绿氢需求预测
• 图表3：国内不同应用情景绿氢需求测算
• 图表4：商用车分燃料类型销量数据
• 图表5：不同类型商用车氢燃料电池渗透率
• 图表6：国家和地方燃料电池车、加氢相关补贴政策
• 图表7：燃料电池、甲醇重卡保有量和渗透率预测
• 图表8：燃料电池、甲醇重卡拉动绿氢需求预测
• 图表9：CBAM免费配额退坡时间表
• 图表10：CBAM碳关税计算公式
• 图表11：CBAM碳成本对四大行业生产成本影响
• 图表12：中国钢铁产量与出口结构
• 图表13：国内氢冶金项目进展
• 图表14：不同路径钢铁产量与富氢高炉渗透率预测
• 图表15：氢冶金拉动绿氢需求预测
• 图表16：化工用氢市场分布及长短流程分布（2024年氢消费占比）
• 图表17：生物甲醇/煤制甲醇，绿氨/煤制氨成本对比
• 图表18：液氨运输转化成本具有经济性
• 图表19：合成氨、炼化拉动绿氢需求预测
• 图表20：国内掺氢掺氨项目梳理
• 图表21：IMO净零框架和FuelEU减排政策对比
• 图表22：IMO净零框架减排目标
• 图表23：FuelEU减排目标
• 图表24：全球在役船只、船只订单燃料结构（2024年）
• 图表25：新型在役船只数量分燃料类型预测
• 图表26：全球绿色甲醇船舶累计下水量和甲醇需求
• 图表27：全球绿色甲醇需求对应氢耗量
• 图表28：全球航空减排规管政策时间图
• 图表29：中国、新加坡、韩国SAF应用进展
• 图表30：RefuelEU Aviation航空绿色燃料导入比例政策要求
• 图表31：全球可持续航空燃料需求测算
• 图表32：绿醇（包括生物甲醇和电甲醇）和绿氨生产路径与耗氢量
• 图表33：生物甲醇、电甲醇、绿氨成本结构
• 图表34：金风风储氢项目绿氢成本降至16元/kg
• 图表35：基于绿氢成本16元/kg，七类绿氢需求侧应用相比传统化石燃料情景溢价
• 图表36：不同绿氢应用场景实现平价对应绿氢成本

结论

绿氢产业在政策支持和碳排放管控的双重推动下，正逐步迈向平价时代。中国凭借风光装机优势、电解槽产能和绿色燃料出口，有望在全球绿氢产业链中占据重要地位。随着技术进步和政策落地，绿氢在化工、冶金、交通等多场景应用将加速推进，为相关产业链带来显著增长机遇。