深度报告-20230217-国金证券-高效太阳能电池系列深度（三）_新型金属化助力降本增效_无银时代曙光乍现_23页_2mb

电力设备与新能源行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于光伏电池金属化工艺的发展趋势，分析其对成本和效率的影响，并探讨未来可能的降本路径，如少银化、去银化及非接触式金属化技术的应用前景。

主要观点

• 金属化工艺的重要性：金属化是光伏电池生产的关键环节，直接影响电池的电流输出效率和成本。
• 银浆成本高：银浆是光伏电池非硅成本中最大的组成部分，其单耗量在新型电池技术中反而上升，成为制约降本的关键因素。
• 去银化趋势明显：由于银的贵金属属性，难以支撑光伏装机进入TW级时代，未来少银化、去银化将成为主流。
• 接触式与非接触式金属化：丝网印刷仍是当前主流，但非接触式技术如激光转印和电镀工艺正快速推进，预计1-2年内实现大规模量产。
• 电镀铜工艺优势显著：电镀铜的电阻率更低，成本更低，且具备更高的效率提升潜力，是未来金属化工艺的主流方向。

关键信息

1. 金属化工艺概述

• 金属化是光伏电池制作的最后一道工序，用于形成金属电极，实现电流输出。
• 金属化工艺对电池的接触电阻、黏结强度等性能有重要影响。
• 金属化工艺优化的核心目标是降低银浆单耗和成本，同时提高转换效率和可靠性。

2. 银浆特性与成本

• 银浆主要由银粉、玻璃氧化物、有机原料组成，其中银粉成本占比超97%。
• 银的电阻率较低，但价格昂贵，且存在迁移率低的问题。
• 低温银浆适用于HJT电池，但其配方中不包含玻璃粉，需采用树脂体系。

3. 接触式金属化工艺

• 丝网印刷：目前仍是主流，通过网版印刷形成栅线。
• 改进方向：通过材料优化（如银包铜）和设计改进（如多主栅技术）实现降本。
• 钢版印刷：提高开口率，降低银耗，预计在2-3年内仍是主流。
• 多主栅技术：从2BB发展至SMBB，减少银浆用量，提高电流传导效率。
• 无主栅技术：通过铜丝焊带替代银主栅，降低银耗，提升良率。

4. 非接触式金属化工艺

• 激光转印：通过激光将浆料从载板转移至电池表面，实现细线化、高精度。
• 技术优势：节省银浆用量、提高一致性、降低破片率。
• 产业化进展：帝尔激光已实现首台设备出货，具备量产潜力。
• 电镀工艺：以铜替代银，电阻率更低，成本优势显著，是未来降本增效的重要方向。

5. 电镀铜技术详解

• 技术分类：分为垂直电镀和水平电镀，后者更适用于量产。
• 工艺流程：包括图形化、电镀、镀锡等步骤，需配套设备和原材料。
• 设备与成本：电镀铜设备成本较高，但随着技术进步，成本有望降低。
• 材料与添加剂：电镀液需包含硫酸铜、氯盐、添加剂等，影响镀层质量。

6. 未来趋势与投资建议

• HJT与钙钛矿叠层电池：电镀铜技术与HJT电池结构高度适配，是未来金属化工艺的必然方向。
• 投资方向：
  • 接触式金属化设备厂商：推荐迈为股份，具备HJT设备技术储备。
  • 非接触式金属化设备厂商：推荐苏大维格、芯碁微装、东威科技、罗博特科，具备中试设备和产业化能力。

风险提示

• 新技术进展不及预期：非接触式金属化技术仍处于早期，若技术突破不达预期，可能影响产业化进程。
• 行业竞争加剧：随着市场对金属化技术的需求增加，行业竞争可能加剧，影响公司盈利。

图表目录概览

• 图表1-3：展示金属化工艺在不同电池类型中的应用及银浆成本占比。
• 图表4-12：聚焦丝网印刷技术、多主栅发展、银浆耗量变化等。
• 图表13-35：涉及激光转印、电镀铜工艺、成本测算、HJT电池结构等。
• 图表36-38：展示重点公司产品布局及设备交付情况。

投资建议

• 重点推荐迈为股份：在接触式金属化环节领先，具备电镀工艺储备。
• 关注苏大维格、芯碁微装、东威科技、罗博特科：在非接触式金属化领域具备布局与中试设备，未来有望成为主流设备供应商。

行业投资评级

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%—15%之间；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度在-5%—5%之间；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

结论

随着光伏装机规模的持续扩大，金属化工艺的优化将成为行业降本增效的关键。丝网印刷虽仍为主流，但非接触式金属化技术，尤其是激光转印和电镀工艺，正快速推进，未来有望成为主流。电镀铜技术因其成本优势和效率提升潜力，将成为推动HJT及钙钛矿叠层电池技术落地的重要环节。投资方向应聚焦于具备相关技术储备和产业化能力的头部设备厂商。