20220510-川财证券-军工行业2021年年报和2022年一季报总结_军工子行业景气度分化_聚焦增长和估值相匹配的标的_24页_1mb

报告摘要

军工行业2021年年报与2022年一季报总结

核心内容

2021年A股军工板块整体（股本加权平均）指数上涨 11.22%，表现优于上证指数和沪深300指数，但落后于创业板综指数和中证1000指数。2022年1-4月，军工板块整体指数下跌 34.22%，表现明显弱于其他主要指数。

2021年军工板块营业收入同比增长 12.88%，毛利增长 12.90%，净利润增长 19.52%，整体呈现较好的增长态势。2022年第一季度，军工板块营业收入和毛利增速分别为 9.72% 和 8.96%，同比大幅下滑，但一季度数据受交付和结算节奏影响，不具备持续性和可比性。

主要观点

行业景气度分化：2021年全年军工子板块表现差异较大，弹药装备、电子元器件、新材料、航空发动机和航空结构件板块增长较快，而国防信息化和通信装备板块则表现不佳。
股价波动大：2022年1-4月军工板块整体表现低迷，部分子板块如弹药装备表现相对较好。
业绩与估值匹配：军工板块仍是中长期配置良机，重点推荐航空主战装备、导弹武器装备以及关键零部件、元器件和新材料等高景气赛道的标的。
风险提示：需关注产业政策、市场风格偏好、技术发展、竞争加剧及政策路线变化等风险。

关键信息

2021年各子板块表现

子板块	营收增速（%）	毛利增速（%）
弹药装备	21.01	22.21
国防信息化	-4.01	-9.68
航空装备	15.29	13.81
电子元器件	20.56	35.94
水面装备	28.64	1.94
通信装备	8.80	15.63
新材料	5.33	10.73
航空发动机产业链	26.36	22.82
航空结构件产业链	22.12	13.63
导弹产业链	36.35	44.78

2021年涨幅前五个股

新雷能（300593.SZ）：189.72%
中兵红箭（000519.SZ）：166.17%
景嘉微（300474.SZ）：118.02%
振华科技（000733.SZ）：111.69%
中航重机（600765.SH）：102.54%

2021年跌幅前五个股

国瑞科技（300600.SZ）：-46.42%
恒宇信通（300965.SZ）：-46.31%
天箭科技（002977.SZ）：-42.28%
航天发展（000547.SZ）：-39.17%
纵横股份（300965.SZ）：-38.23%

2022年1-4月涨幅前五个股

爱乐达（300696.SZ）：-8.55%
振华科技（000733.SZ）：-10.44%
西部超导（688122.SH）：-11.29%
新雷能（300593.SZ）：-11.75%
中国重工（601989.SH）：-15.40%

2022年1-4月跌幅前五个股

*ST华讯（000687.SZ）：-63.13%
新研股份（300159.SZ）：-59.12%
科思科技（688788.SH）：-59.07%
睿创微纳（688002.SH）：-55.44%
航亚科技（688685.SH）：-53.18%

投资建议

重点产业链及标的推荐

航空主战装备产业链：
- 推荐：航发动力、中航沈飞、中航机电、中航高科、利君股份、爱乐达
- 理由：航空主战装备行业具备较高的增长潜力，相关标的业绩弹性大。
导弹武器装备产业链：
- 推荐：振华科技、抚顺特钢、鸿远电子、盟升电子、上海沪工
- 理由：导弹产业链增长较快，相关企业受益于国防需求的提升。
关键零部件、元器件和新材料：
- 推荐：图南股份、光威复材、中航高科、利君股份、上海沪工
- 理由：这些子板块在2021年表现较好，具备较高的估值弹性。