2018年4月股市发展环境展望：金融监管体系开启新时代-20180330-申万宏源-10页-1mb

2018年4月股市发展环境展望总结

核心内容概览

2018年4月股市发展环境展望报告指出，全球经济增长整体向好，但中美贸易摩擦成为主要风险。国内资本市场在政策层面迎来改革契机，国务院机构改革与财税体制改革成为重点。金融监管体系进一步完善，监管方向由机构转向市场，资管新规及CDR政策推动资本市场开放与改革。

主要观点

1. 欧美经济延续复苏，贸易摩擦成为最大风险

• 美国经济：美联储3月加息25个基点，符合市场预期。美国经济预计中期内温和扩张，就业市场稳健，但贸易政策可能成为影响因素。
• 欧洲经济：英欧就脱欧过渡条款达成广泛协议，过渡期延长至2020年12月，有助于稳定市场预期。
• 中美贸易摩擦：特朗普政府依据“301调查”结果，对从中国进口的商品大规模征税，可能对高科技、机械设备等行业造成冲击，引发国内金融市场风险偏好下降，无风险利率边际下行。

2. 两会落幕，关注国务院机构改革与财税体制改革

• GDP增长目标：2018年设定为6.5%左右，与2017年持平，政策连续性明显，同时更加重视就业，新增“城镇调查失业率5.5%以内”指标。
• 财税改革：三项增值税改革实施，预计全年减税超4000亿元，重点降低制造业、交通运输等行业税率，提高小规模纳税人标准。房地产税立法、个税改革等也将成为后续重点。
• 高质量发展：政府工作报告强调推动高质量发展，发展消费新业态新模式，培育新动能，如大数据、人工智能、5G等。

3. 金融改革加速推进

• 监管框架改革：银监会与保监会合并为银保监会，证监会保留，形成“一委一行两会”的新监管格局，监管重心转向市场，强化分业与混业监管的协调统一。
• 资管新规发布在即：中央全面深化改革委员会首次会议审议通过相关指导意见，资管新规正式稿即将出台，产品划分、非标债权认定等问题将得到明确，理财市场有望实现功能监管。
• 非金融企业投资监管加强：加强对非金融企业投资金融机构的监管，强化实业与金融的风险隔离。
• 设立上海金融法院：完善金融审判体系，集中管辖金融案件，提升专业化水平。
• “独角兽”企业政策支持：CDR（中国存托凭证）将很快推出，助力中概股回归，资本市场将加大对新技术、新产业、新业态、新模式企业支持。

关键信息

一、市场政策

• 资金供给：稳健偏紧。
• 证券供给：独角兽企业迎来政策暖风。
• 市场监管：强化风险源头管理，推动功能监管。

二、宏观调控

• 货币政策：维持稳健中性，未设定具体M2及社融增速目标。
• 财政政策：积极财政突出减税，全年减税超4000亿元。
• 其他政策：关注资管新规出台。

三、国内经济

• 经济增长：保持平稳增长，增速目标为6.5%左右。
• 物价指数：PPI继续回落。
• 企业效益：企业盈利增长渐显乏力。

四、国际环境

• 世界经济：欧美经济延续复苏向好。
• 国际股市：整体呈现震荡格局。

表格摘要

表1：股市发展环境主要因素预测（2018年4月）

表2：美联储经济与通胀预期变化

表3：增值税改革影响

联系信息

• 证券分析师：龚芳，A0230514080010，gongfang@swsresearch.com
• 研究支持：陆媛媛，A0230116070003，luyy@swsresearch.com
• 联系人：陆媛媛，电话：(8621)23297711，邮箱：luyy@swsresearch.com
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