20230621-天风证券-公用事业行业研究周报_用电量维持高增速_持续看好火电业绩环比改善_14页_972kb

公用事业行业分析总结

核心内容概述

2023年5月全社会用电量为7222亿千瓦时，同比增长7.4%，1-5月累计用电量达35325亿千瓦时，同比增长5.2%。尽管国内经济偏弱，但电力消费仍表现出较强的抗周期属性，主要得益于刚需属性和新兴产业的电力需求增长。新能源汽车作为新型电力消费主体，其充电需求显著增加，预计到2030年充电量将达1595亿千瓦时。

主要观点

1. 用电量维持高增速，抗周期属性凸显

• 电力需求刚性增长：根据《中国电力发展报告2022》，未来三年电力需求仍将刚性增长，供需总体趋紧。
• 产业结构优化：第一、第三产业用电量增速显著，第二产业增速相对较低，但总体仍保持增长。
• 新能源汽车影响：新能源汽车保有量增长推动电力需求，2022年充电量需求约209亿千瓦时，预计2030年将达1595亿千瓦时。

2. 迎峰度夏将至，电力供需预计持续偏紧

• 高温天气影响：国家气候中心预测夏季气温偏高，高温时长和范围均偏多，电力负荷压力将上升。
• 用电高峰：每年6-9月为用电高峰期，电力消费处于高位。
• 供需状况：预计2023年夏季全国电力供需将总体保持紧平衡。

3. 火电量价逻辑清晰，业绩环比改善可期

• 收入端：Q3煤电利用小时数为全年高位，且电价有望上涨，尤其是月度交易电价和现货交易电价。
• 成本端：煤价自5月开始快速下滑，Q2燃料成本相比Q1有明显改善，Q3成本压力预计进一步降低。
• 综合展望：火电板块在煤炭价格低位和电力需求高位的双重推动下，有望实现量价齐升，业绩持续环比改善。

关键信息

用电量数据

• 2023年5月：全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%。
• 1-5月累计：全社会用电量35325亿千瓦时，同比增长5.2%。
• 分产业用电量：
  • 第一产业：103亿千瓦时，同比增长16.9%。
  • 第二产业：4958亿千瓦时，同比增长4.1%。
  • 第三产业：1285亿千瓦时，同比增长20.9%。
  • 城乡居民生活用电：876亿千瓦时，同比增长8.2%。

煤价与库存

• 煤价：2023年6月19日秦皇岛港Q5500煤价为810元/吨，同比下降32.8%。
• 库存：6月19日秦皇岛港煤炭库存达595万吨，同比增长17.6%；南方八省电厂煤炭库存达3638万吨，同比增长610万吨。

投资建议

• 火电板块：在煤炭价格低位和电力需求高位的背景下，火电板块有望迎来量价齐升，业绩持续环比改善。
• 重点标的：建议关注【浙能电力】【皖能电力】【申能股份】【京能电力】【粤电力】【宝新能源】【华能国际】【华电国际】（H股）【华润电力】（H股）【中国电力】（H股）。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致电力需求不及预期。
• 政策推进不及预期：影响电力行业的发展节奏。
• 电价下调风险：可能对火电企业盈利造成压力。
• 煤价上涨风险：可能抵消燃料成本下降带来的收益。

行业动态

• 福建省：发布“电动福建”建设方案，推广集中式“光储充检”一体化示范站。
• 宁夏自治区：印发《光伏发电项目管理暂行办法》，鼓励企业自带用电负荷。
• 山西省：发布《工业领域碳达峰实施方案》，推动绿色转型。
• 青海省：提出优先使用清洁能源，严格控制煤炭消费。
• 贵州省：发布危险废物管理方案，提高危险废物利用率。

重点公司公告

• 华电国际：完成2023年度第六期中期票据发行，发行额20亿元。
• 大唐发电：完成华电国际2023年度第六期中期票据发行，发行额10亿元。
• 大唐国际：完成2023年度第六期中期票据发行，发行额20亿元。
• 晶科科技：拟为被担保人提供担保，金额不超过43,697.82万元。
• 华能水电：公布利润分配方案，每股派发现金红利0.175元。
• 伟明环保：实施股权激励计划，授予1,043.00万股限制性股票。
• 威派格：股东计划减持股份不超过0.10亿股。
• 高能环境：董事增持公司股份10,000股。
• 广州发展：设立广州储能集团，持股34%；对外投资增城旺隆气电替代工程项目。
• 华能国际：聘任黄立新担任总经理；董事会秘书邓炳超辞职。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

估值与市场表现

• 电力行业历史估值：图21显示电力行业历史估值情况。
• 燃气行业历史估值：图22显示燃气行业历史估值情况。
• 上周行情：电力与燃气行业涨跌幅整体偏弱，部分个股表现较好，如南京公用、津膜科技等。

总结

电力行业在宏观经济偏弱背景下仍保持较高用电量增长，表现出较强的抗周期属性。新能源汽车等新兴产业的电力需求显著增加，预计未来三年电力需求将继续刚性增长。迎峰度夏期间，电力供需预计偏紧，火电板块有望在电价上涨和煤价下跌的双重利好下实现业绩环比改善。建议关注火电相关企业，同时留意政策变化、煤价波动及宏观经济影响。