外管局-2018年上半年中国国际收支报告-2018.9.28-56页-4mb

2018年上半年中国国际收支总结

核心内容

2018年上半年，中国国际收支继续保持自主平衡格局，经常账户小幅逆差，非储备性质的金融账户顺差扩大。人民币汇率双向波动，但预期基本稳定。外汇储备持续增长，资本流动保持平稳。国际收支的结构优化和资本市场的开放推动了对外金融资产负债的进一步调整。

主要观点

• 国际收支总体平稳：经常账户差额处于合理区间，非储备性质的金融账户顺差扩大，跨境资本流动保持均衡。
• 货物贸易顺差扩大：上半年货物贸易顺差为1553亿美元，占GDP比例为2.4%。
• 服务贸易逆差扩大：服务贸易逆差1473亿美元，增长8%，其中旅行逆差占主导地位。
• 直接投资净流入显著：直接投资顺差798亿美元，同比增长4.7倍，表明我国对外投资与引进外资均保持稳定增长。
• 证券投资由逆差转为顺差：证券投资净流入713亿美元，同比增长4.3倍，显示外资对我国资本市场的信心增强。
• 其他投资小幅逆差：其他投资净流出203亿美元，但总体保持稳定。
• 外汇储备增长：交易形成的外汇储备增加494亿美元，达到31121亿美元。
• 对外金融资产和负债增长：对外金融资产和负债分别增长1.6%和3.6%，对外净资产1.74万亿美元。

关键信息

一、国际收支概况

• 运行环境：全球经济总体复苏，但面临贸易摩擦和金融波动等下行风险。我国经济保持总体平稳，增长动力加快转换。
• 主要状况：
  • 经常账户小幅逆差288亿美元，与GDP之比为-0.4%。
  • 非储备性质的金融账户顺差1288亿美元，同比扩大90%。
  • 货物贸易顺差1553亿美元，服务贸易逆差1473亿美元，初次收入逆差303亿美元。
  • 外汇储备交易形成增长494亿美元，达到31121亿美元。
• 运行评价：
  • 我国国际收支延续自主平衡格局，外汇储备保持基本稳定。
  • 资本市场开放推动证券投资由逆差转为顺差，人民币资产吸引力增强。

二、国际收支主要项目分析

（一）货物贸易

• 规模增长：上半年货物贸易进出口总额2.2万亿美元，同比增长16%。
• 结构优化：出口增长13%，进口增长20%，顺差1378亿美元。
• 进出口结构：出口以机电、高新技术产品为主，进口以资源类产品为主。
• 主体差异：民营企业保持顺差，国有企业逆差增加，外资企业顺差下降。
• 贸易伙伴多元化：与东盟、非洲等新兴经济体贸易增长较快，对美、欧、日贸易增速较低。

（二）服务贸易

• 总规模增长：服务贸易收支总额3783亿美元，同比增长14%。
• 主要项目：旅行和运输逆差占主导，分别为1202亿美元和321亿美元。
• 服务贸易逆差：占总规模的82%，其中旅行逆差占比最高。
• 主要伙伴：中国香港、美国、日本、德国、澳大利亚等为服务贸易主要逆差来源。

（三）直接投资

• 净流入扩大：直接投资净流入798亿美元，同比增长4.7倍。
• 结构优化：非金融部门直接投资资产净增加360亿美元，金融部门净增加98亿美元。
• 投资方向：对外直接投资以制造业为主，占比36%；来华直接投资以租赁和商业服务为主，中国香港为主要来源。

（四）证券投资

• 净流入显著：证券投资净流入713亿美元，同比增长4.3倍。
• 渠道多元化：境外机构投资境内债券市场698亿美元，“港股通”和“沪港通”净流入超过800亿元人民币。
• 吸引外资：A股纳入MSCI指数、债券通推出等措施提升了人民币资产的吸引力。

（五）其他投资

• 净流出：其他投资净流出203亿美元，同比减少50%。
• 主要项目：货币和存款净流出378亿美元，贷款净流出218亿美元。
• 趋势变化：对外资产增加803亿美元，对外负债增加600亿美元。

三、国际投资头寸状况

• 对外金融资产：2018年6月末为70377亿美元，增长1.6%。
• 对外负债：2018年6月末为52975亿美元，增长3.6%。
• 对外净资产：17402亿美元，下降4.1%。
• 资产结构：储备资产占比46%，直接投资资产占比22%，证券投资资产占比7%。
• 负债结构：来华直接投资占对外负债近六成，证券投资负债占比21%。
• 收益率差异：对外资产年平均收益率3.3%，对外负债年平均收益率6.4%，投资收益差额为负。

形势展望

2018年下半年，我国国际收支预计仍将总体平稳，维持基本平衡格局。随着供给侧结构性改革的推进和服务业对外开放的深化，我国经常账户差额将继续保持在合理区间，跨境资本流动的基础更加稳固。外汇管理部门将积极防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。

专栏要点

1. 经常账户演变：经常账户差额处于基本平衡区间，反映我国经济结构优化和增长模式转变。
2. 国际产业分工：我国承接国际产业转移，推动货物贸易顺差格局。
3. 资本市场开放：证券投资由逆差转为顺差，人民币资产吸引力增强。
4. 对外金融资产负债优化：直接投资和证券投资增长，推动对外资产结构优化。
5. 主要发达国家货币政策：各国货币政策分化，影响国际资本流动。

图表简述

• 图1-1：主要经济体经济增长率
• 图1-2：国际金融市场利率和货币波动率水平
• 图1-3：全球股票、债券和商品市场价格
• 图1-4：我国季度GDP和月度CPI增长率
• 图1-5：经常账户主要子项目的收支状况
• 图1-6：资本和金融账户主要子项目的收支状况
• 图1-7：外汇储备资产变动额
• 图1-8：经常账户差额与GDP之比及其结构
• 图1-9：非储备性质的金融账户资本流动情况
• 图1-10：2018年上半年我国跨境资本流动的结构分析
• 图1-11：国际收支差额与外汇储备资产变动
• 图2-1：进出口差额与外贸依存度
• 图2-2：货物贸易跨境收付
• 图2-3：按贸易主体货物贸易差额构成
• 图2-4：2018年上半年我国对主要国家和地区进出口总量增速情况
• 图2-5：货物贸易和服务贸易收支总额比较
• 图2-6：服务贸易收支情况
• 图2-7：旅行项目逆差对服务贸易逆差贡献度
• 图2-8：2018年上半年我国对主要贸易伙伴服务贸易收支情况
• 图2-9：直接投资基本情况
• 图2-10：直接投资资产状况
• 图2-11：2018年上半年我国非金融部门直接投资资产的分布情况
• 图2-12：直接投资负债状况
• 图2-13：跨境证券投资净额
• 图2-14：其他投资净额
• 图3-1：对外金融资产、负债及净资产状况
• 图3-2：对外资产结构变化
• 图3-3：对外负债结构变化
• 图3-4：对外资产负债收益率
• 图C2-1：我国对主要地区的贸易顺差变化
• 图C2-2：我国对主要地区的贸易逆差变化
• 图C4-1：2017年末对外资产构成的国际比较
• 图C4-2：2017年末对外负债构成的国际比较