20131113-申万宏源-食品饮料行业_11月报-短期大众食品可能跑平_白酒也仅是脉冲式行情_29页_970kb

食品饮料行业11月月报总结

核心内容

2013年11月13日发布的食品饮料行业月报指出，尽管大众食品行业整体表现相对稳定，但短期面临调整压力。白酒行业则受到多重因素影响，预计在短期内会有脉冲式反弹，但面临较大经营压力。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 食品饮料行业1-8月利润总额同比增长11.7%，但增速较1-7月下降4.9个百分点。
  • 白酒行业1-8月利润总额同比下降0.3%，增速较1-7月下降3.0个百分点。
  • 乳制品行业1-8月利润总额同比增长11.7%，但增速较1-7月下降4.9个百分点。
  • 肉制品行业1-8月利润总额同比增长23.5%，增速较1-7月下降2.2个百分点。
  • 含乳饮料和速冻米面行业利润增长显著，分别同比增长39.0%和21.6%。

• 市场表现回顾：

  • 食品饮料行业年初至今跑输申万A指12.1%。
  • 白酒行业跑输申万A指44.1个百分点。
  • 乳制品行业跑赢申万A指78.7%。
  • 肉制品行业跑赢申万A指44.4%。

• 短期因素影响：

  • 四季度成长股通常会有一波回调，影响板块情绪。
  • 原奶供应紧张，导致乳制品行业产量增长放缓。
  • 去年股价大幅上涨后，机构持仓较重，利空消息被放大。

• 长期展望：

  • 大众食品行业受益于十八届三中全会的改革方向，中长期可继续看好。
  • 白酒行业真正的估值修复行情预计在明年5-9月份。

关键信息

• 重点个股：

  • 大众食品行业：伊利股份、双汇发展、汤臣倍健、三全食品、中炬高新、贝因美。
  • 白酒行业：贵州茅台、古井贡酒、青青稞酒、老白干酒、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份。

• 行业数据：

  • 食品饮料板块总市值10283亿元，占全部A股比重4%。
  • 板块流通A股市值8032亿元，占全部A股比重4%。
  • 11月行业与大盘对比走势显示，短期可能跑平。

• 行业效益数据：

  • 白酒：1-8月收入增长9.4%，利润下降0.3%。
  • 啤酒：1-8月收入增长8.9%，利润增长23.0%。
  • 葡萄酒：1-8月收入下降4.0%，利润下降16.2%。
  • 乳制品：1-8月收入增长13.7%，利润增长11.7%。
  • 肉制品：1-8月收入增长17.7%，利润增长23.5%。
  • 速冻米面食品行业：1-8月收入增长20.0%，利润增长21.6%。

图表与数据

• 图表目录：

  • 图1：食品饮料三季报净利增速在消费品子行业中靠后。
  • 图2：食品饮料主要子行业收入增速。
  • 图3：食品饮料主要子行业净利润增速。
  • 图4：食品饮料主要子行业毛利率。
  • 图5：食品饮料主要上市公司13年三季报收入增速。
  • 图6：食品饮料主要上市公司13年三季报净利润增速。
  • 图7：食品饮料主要上市公司13年三季报毛利率及其变化。
  • 图8：食品饮料主要上市公司13年三季报净利率及其变化。
  • 图9：1-8月啤酒、肉制品、含乳饮料、速冻米面利润增长较快。
  • 图10：1-8月各子行业毛利率情况。
  • 图11：食品饮料子行业产量增速呈现分化。
  • 图12：白酒产量及增长。
  • 图13：白酒单月产量及增长。
  • 图14：02年以来白酒行业收入、利润增长率走势。
  • 图15：02年以来白酒行业毛利率、利润率、费用率。
  • 图16：啤酒产量及增长。
  • 图17：啤酒单月产量及增长。
  • 图18：02年以来啤酒行业收入、利润增长率走势。
  • 图19：02年以来啤酒行业毛利率、利润率、费用率。
  • 图20：葡萄酒产量及增长。
  • 图21：葡萄酒单月产量及增长。
  • 图22：02年以来葡萄酒行业收入利润增长率走势。
  • 图23：02年以来葡萄酒行业毛利率、利润率、费用率。
  • 图24：乳制品产量及增长。
  • 图25：乳制品单月产量及增长。
  • 图26：液态乳产量及增长。
  • 图27：液态乳单月产量及增长。
  • 图28：02年以来乳制品行业收入、利润增长率走势。
  • 图29：02年以来乳制品行业毛利率、利润率、费用率。
  • 图30：鲜冷藏冻肉产量及增长。
  • 图31：鲜冷藏冻肉单月产量及增长。
  • 图32：02年以来肉制品行业收入、利润增长率走势。
  • 图33：02年以来肉制品行业毛利率、利润率、费用率。
  • 图34：速冻米面产量及增长。
  • 图35：速冻米面单月产量及增长。
  • 图36：02年以来速冻米面行业收入、利润增长率走势。
  • 图37：02年以来速冻米面行业毛利率、利润率、费用率。
  • 图38：软饮料产量及增长。
  • 图39：软饮料单月产量及增长。
  • 图40：02年以来黄酒行业收入、利润增长率走势。
  • 图41：02年以来黄酒行业毛利率、利润率、费用率。
  • 图42：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较。
  • 图43：07年以来食品饮料行业分季度超额收益情况。
  • 图44：白酒与食品行业月度累计超额收益走势。

• 表格目录：

  • 表1：所有一级行业三季报表现（按1~3Q13净利润增速降序排列）。
  • 表2：去年及今年食品饮料各子行业相对于申万A指的超额收益情况。
  • 表3：各一级行业及食品饮料三级行业净利润增速、估值及涨跌幅情况。
  • 表4：食品饮料公司盈利预测与估值表。

市场表现及估值

• 市场表现：

  • 截至2013年11月11日，食品饮料行业跑赢大盘0.4个百分点。
  • 白酒行业跑赢大盘4.7个百分点。
  • 葡萄酒行业跑赢大盘1.3个百分点。
  • 肉制品行业跑输大盘0.6个百分点。
  • 啤酒行业跑输大盘0.7个百分点。
  • 乳制品行业跑输大盘3.1个百分点。

• 估值情况：

  • 伊利股份13年PE为26.2，14年PE为21.9。
  • 双汇发展13年PE为24.1，14年PE为19.7。
  • 贝因美13年PE为26.4，14年PE为20.8。
  • 汤臣倍健13年PE为52.0，14年PE为35.1。
  • 三全食品13年PE为57.9，14年PE为33.8。
  • 中炬高新13年PE为43.0，14年PE为28.5。
  • 贵州茅台13年PE为10.1，14年PE为9.5。
  • 青青稞酒13年PE为21.3，14年PE为17.0。
  • 山西汾酒13年PE为11.2，14年PE为9.9。
  • 老白干酒13年PE为27.7，14年PE为23.7。
  • 泸州老窖13年PE为6.5，14年PE为6.0。
  • 五粮液13年PE为6.0，14年PE为5.8。
  • 洋河股份13年PE为7.8，14年PE为7.4。
  • 古井贡酒13年PE为15.0，14年PE为13.9。
  • 恤洽食品13年PE为25.4，14年PE为22.1。
  • 恒顺醋业13年PE为65.4，14年PE为38.3。

结论

食品饮料行业整体表现稳健，但短期面临调整压力，尤其是白酒行业。中长期来看，乳制品和肉制品等子行业表现较好，值得重点关注。投资者可考虑在短期内快进快出，参与阶段性脉冲式行情。