20260907-国信证券-三花智控-002050.SZ-2026年上半年收入小幅提升_拓展机器人_服务器液冷等新领域_9页_575kb

报告摘要

三花智控（002050.SZ）2026年上半年总结

核心内容

三花智控在2026年上半年实现了营业收入的稳步增长，但归母净利润略有下降。公司整体业务保持稳健，其中制冷空调业务营收同比增长0.5%，汽车零部件业务同比增长9.9%。2026H1公司总营收为169.0亿元，同比增长3.9%；归母净利润为20.4亿元，同比下降3.1%。2026Q2公司营收同比增长6.2%，环比增长17.4%，归母净利润同比增长7.5%，环比增长20.4%。

公司持续推进降本增效，2026Q2期间费用率同比下降。2026H1销售毛利率为28.06%，同比下降0.05个百分点；销售净利率为12.32%，同比下降0.83个百分点。2026Q2销售毛利率为28.29%，同比下降0.98个百分点，环比增长0.49个百分点；销售净利率为12.39%，同比下降1.75个百分点，环比增长0.15个百分点。

主要观点

业务增长驱动因素

新能源汽车业务：受益于全球新能源汽车销量同比增长14%，公司订单持续放量，成为业绩增长的重要引擎。
制冷空调业务：受欧洲、东南亚空调渗透率提升及阶段性高温天气影响，实现结构性增量。

产品与市场布局

热管理产品：公司多个热管理产品市占率全球第一，包括空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等。
全球化布局：公司积极拓展海外市场，建设多个海外工厂，包括墨西哥、波兰等，提升对全球客户的现地化服务能力。
新领域拓展：公司在机器人、服务器液冷等新兴领域取得进展，产品覆盖范围进一步扩大，为未来增长积蓄动能。

财务表现

盈利预测：由于汇兑波动和原材料成本上涨等因素，公司盈利预测有所下调，预计2026-2028年归母净利润分别为44.94亿元、54.25亿元、63.96亿元，对应每股收益分别为1.07元、1.29元、1.52元，市盈率分别为34倍、28倍、24倍。
财务指标：公司毛利率保持稳定，销售净利率有所下降，但整体盈利能力仍较强。