2021年1_2月建材行业需求端数据点评：就地过年叠加节后需求恢复，季节性价格调整幅度小于以往-20210318-光大证券-15页_939kb

行业研究总结

核心内容

2021年1-2月，建材行业整体呈现需求回暖、价格回升的趋势。这一复苏主要得益于就地过年政策和节后需求恢复，导致季节性价格调整幅度小于以往。同时，稳投资政策的推动使得固定资产投资和房地产投资保持稳定增长，为建材行业提供了良好的市场环境。

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主要观点

• 水泥行业：需求缓慢回升，价格止跌上行。1-2月产量同比增长61.1%，受广西船舶调控影响，珠三角熟料提前涨价带动水泥价格上行，预计3月中下旬价格震荡上行。
• 玻璃行业：需求转暖叠加低库存，价格持续上涨。1-2月平板玻璃产量同比增长9.3%，3月上旬市场终端需求恢复，库存维持下滑，价格持续上涨，当周均价同比上涨29.9%。
• 玻纤行业：需求持续向好，价格稳定攀升。3月上中旬无碱粗砂市场需求旺盛，价格稳中有涨，预计3月中下旬价格将呈涨后偏稳走势。
• 原材料价格：建材相关原材料价格普遍上涨，其中沥青、PVC涨幅显著，煤炭、纯碱、环氧乙烷也有不同程度的上涨。

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需求端情况分析

2.1 房投、基建带动固投稳定恢复

• 2021年1-2月，我国城镇固定资产投资4.5万亿元，同比增长35.0%。
• 房地产开发投资累计完成1.4万亿元，同比增长38.3%。
• 基础设施建设投资（不含电力）同比增长36.6%，其中信息传输业、铁路运输业、水利管理业、生态保护和环境治理业增速显著。

2.2 基建投资细分项均较20年同期高速增长

• 基建投资重点在交通、能源、水利等基础设施领域，增速显著高于往年。
• 各细分项投资增长表现良好，尤其是信息传输业和铁路运输业。

2.3 房地产开发投资支撑有力，各项指标恢复较好

• 销售面积同比增长104.9%，库存面积累计增速为-1.1%，再次进入去库存周期。
• 购置、新开工、施工和竣工面积均呈现明显增长，但受“三道红线”政策影响，后续增长可能放缓。

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优选组合

• 消费建材行业：推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹。
• 水泥行业：建议配置海螺水泥、华新水泥，关注港股中建材和华润水泥控股。
• 玻璃行业：建议关注港股信义玻璃、旗滨集团和南玻A。
• 玻纤行业：推荐中国巨石、中材科技、长海股份。
• 药用玻璃行业：推荐山东药玻，年内中性硼硅管制技术突破在即。

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风险分析

• 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑。
• 基建投资不及预期可能对行业造成影响。

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行业与沪深300指数对比

• 建材行业整体表现优于沪深300指数，具备较好的投资潜力。

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作者信息

• 分析师：胡添雅、孙伟风
• 执业证书编号：S0930518110002、S0930516110003
• 联系方式：
  • 胡添雅：021-52523817 / hutianya@ebscn.com
  • 孙伟风：021-52523822 / sunwf@ebscn.com

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估值与评级

证券代码	公司名称	收盘价(元)	EPS(元)	P/E(x)	P/B(x)	投资评级
600529.SH	山东药玻	38.98	0.77 / 0.94 / 1.22	51 / 41 / 32	6.0 / 5.5 / 4.9	买入
600585.SH	海螺水泥	52.95	6.34 / 6.62 / 6.90	8 / 8 / 8	2.0 / 1.7 / 1.5	买入
600801.SH	华新水泥	22.92	3.03 / 2.57 / 3.54	8 / 9 / 6	2.3 / 2.0 / 1.8	买入
300196.SZ	长海股份	17.26	0.70 / 0.81 / 1.02	25 / 21 / 17	2.7 / 2.4 / 2.2	买入
600176.SH	中国巨石	22.51	0.61 / 0.63 / 0.74	37 / 36 / 30	5.0 / 4.6 / 4.1	买入
000786.SZ	北新建材	46.84	0.26 / 1.56 / 1.96	179 / 30 / 24	5.7 / 4.8 / 4.2	买入
002080.SZ	中材科技	24.88	0.82 / 1.22 / 1.67	30 / 20 / 15	3.5 / 3.1 / 2.7	买入
002271.SZ	东方雨虹	49.52	1.39 / 1.41 / 1.73	36 / 35 / 29	7.6 / 8.2 / 6.6	买入
002372.SZ	伟星新材	22.96	0.63 / 0.79 / 0.76	37 / 29 / 30	9.3 / 8.4 / 8.0	买入
0914.HK	海螺水泥	52.30	4.49 / 6.62 / 6.90	10 / 8 / 8	10.4 / 1.7 / 1.5	买入

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评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

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基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

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估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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分析师声明

本报告基于合法合规信息，独立、客观地出具，分析师具有证券投资咨询执业资格，并对内容和观点负责。

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特别声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，不保证原始信息和报告所载信息的准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险，不将本报告作为唯一投资依据。