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联讯汽车：从座舱电子发展趋势看德赛西威未来成长

核心内容

座舱电子作为汽车智能化、电动化、网联化的重要组成部分，正在成为汽车行业的下一个核心变革点。随着技术进步和市场需求的提升，座舱电子正从单一中控交互向多屏融合、智能控制、智能驾驶等方向发展，未来价值空间巨大。德赛西威作为国内座舱电子龙头企业，凭借技术积累和市场布局，有望深度受益于这一趋势。

主要观点

• 座舱电子是未来人机交互的核心：传统座舱交互方式存在信息碎片化、操作复杂等问题，数字化座舱通过多屏融合、语音控制、触控和手势控制等方式，提供更高效、更安全的交互体验。
• 四大因素推动座舱电子发展：需求端（新能源与智能汽车）、供给端（整车厂、零部件厂、互联网企业）、成本端（技术进步与规模效应）、消费端（科技感与用户体验）共同推动座舱电子快速普及。
• 座舱电子进入大众化普及期：从高端车型向入门车型渗透，液晶仪表、中控屏等座舱电子配置逐渐普及，市场空间持续扩大。
• 德赛西威具备核心竞争优势：公司拥有深厚的技术积累、强大的研发能力、广泛的客户资源，未来将在座舱电子与智能驾驶融合中受益最大。

关键信息

座舱电子发展趋势

• 多屏融合：未来座舱将整合中控屏、液晶仪表、HUD、后座娱乐等，实现信息交互的统一与高效。
• 智能控制：语音控制、触摸控制、手势控制成为主流交互方式，提升用户体验与操作便捷性。
• 智能驾驶融合：座舱电子与智能驾驶功能融合趋势明显，未来智能驾驶将成为座舱电子的核心竞争力。

座舱电子市场前景

• 市场渗透率提升：中控屏幕渗透率已达70%，液晶仪表、HUD、后座娱乐等仍处于快速增长阶段。
• 市场规模预测：预计2020年狭义座舱电子市场规模将达624亿元，其中液晶仪表复合增长率可达40%。
• 技术发展推动成本下降：平台化设计和规模化生产使座舱电子成本不断下降，推动其大众化普及。

德赛西威发展优势

• 技术与研发实力强：公司继承西门子VDO技术资源，研发投入占比高，2017年研发投入达4.18亿元，占营收6.96%。
• 客户资源丰富：公司客户覆盖一汽-大众、上汽通用、吉利、比亚迪、蔚来等60多家企业，具备较强的市场拓展能力。
• 产品布局全面：公司产品线涵盖车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、智能驾驶辅助系统、车联网等，与座舱电子发展趋势高度契合。
• 战略前瞻性：公司已布局智能驾驶技术，包括高清摄像头、毫米波雷达、自动驾驶系统开发，未来将实现智能驾驶与座舱电子的深度融合。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2018年公司预计实现归母净利润6.8亿元，2019年预计达7.6亿元，PE逐步下降，估值趋于合理。
• 投资评级：首次覆盖，给予“推荐”评级，认为公司未来成长空间广阔，受益于座舱电子升级与智能驾驶融合趋势。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 座舱电子发展不及预期

总结

德赛西威作为国内座舱电子领域的龙头企业，凭借深厚的技术积累、强大的研发能力以及广泛的客户基础，在座舱电子快速发展的背景下具有显著竞争优势。随着多屏融合、智能控制、智能驾驶等趋势的推进，公司有望在这一新兴领域中持续增长，成为行业的重要受益者。