银行业2021年1季报综述：营收增速放缓，拨备压力缓释推动盈利改善_17页_1mb

银行业2021年1季报综述总结

核心内容

2021年第一季度，中国上市银行整体盈利表现有所改善，净利润同比增速从2020年年报的0.7%回升至4.6%。主要受益于拨备计提的释放，同时规模扩张与中间业务收入增长也对盈利形成正向推动。然而，息差和投资收益的拖累使得营收增速有所放缓，整体为3.6%。

主要观点

• 盈利改善：银行盈利增速整体提升，其中大中型银行如平安、招行、兴业表现较好，区域性银行如江苏、宁波、成都增速较快。
• 拨备释放：拨备计提贡献净利润增长7.4个百分点，成为推动盈利改善的最重要因素。随着资产质量改善和盈利让利再平衡，拨备计提力度边际放缓。
• 息差压力：资产端收益率持续下行，导致净息差收窄至2.01%，主要受2020年资产端收益率下行影响和1季度重定价拖累。负债端成本有所改善，但未来改善空间有限。
• 中间业务增长：手续费及佣金净收入同比增长11.0%，主要受益于财富管理类业务的高增长。其中大行和城商行增长显著。
• 费用支出上升：业务及管理费同比增长7.2%，费用投放速度加快，主要与金融科技投入增加有关。
• 资产质量改善：不良率环比下行4BP至1.44%，不良净生成率显著下降，拨备覆盖率提升至218%，资本充足率保持充裕。

关键信息

盈利分析

• 净利润增速：从2020年年报的0.7%提升至4.6%。
• 净利息收入增速：从7.0%降至4.8%。
• 手续费及佣金收入增速：从5.0%提升至11.0%。
• 营业收入增速：从5.0%降至3.6%。
• 业务及管理费增速：从2.1%提升至7.2%。
• 拨备前利润增速：从6.0%降至2.5%。
• 净利润：主要受益于拨备计提、规模扩张和中间业务增长。

规模变化

• 整体规模增速：同比增速较2020年下降1.2个百分点至8.7%。
• 存款增速：同比下行1.1个百分点至9.1%，股份行存款增速下降尤为明显。
• 贷款增速：同比下行0.3个百分点至11.9%。
• RWA增速：中小银行RWA增速显著上升，核心一级资本充足率下降，资本补充需求增强。

息差变化

• 净息差：单季年化净息差为2.01%，较2020年收窄8BP。
• 生息资产收益率：下降15BP至3.71%，仍处下行通道。
• 有息负债成本率：下降8BP至1.86%，负债端成本改善。
• 息差表现：宁波、江苏、南京等银行息差改善明显。

中收与费用

• 中收增长：手续费及佣金净收入同比增长11.0%，主要受益于财富管理类业务。
• 费用支出：业务及管理费同比增长7.2%，费用投放加快，成本收入比上行至23.5%。

资产质量

• 不良率：环比下降4BP至1.44%，不良净生成率下降43BP至0.74%。
• 拨备覆盖率：提升至218%，信贷成本覆盖情况改善。
• 资本充足率：核心一级资本充足率下降，部分中小银行接近监管红线。

投资建议

• 基本面改善：银行盈利与让利的矛盾正在再平衡，建议关注信贷成本释放带来的业绩弹性。
• 板块估值：当前板块动态PB处于历史底部，配置价值凸显。
• 个股推荐：
  • 招行：前期受盈利预期压制的优质股份行。
  • 宁波、常熟：成长性突出的区域性银行。

风险提示

• 宏观经济下行：可能加剧行业资产质量压力。
• 利率下行：可能进一步压缩息差空间。
• 中美摩擦升级：可能带来外部风险。