20230413-财信证券-金徽股份-603132.SH-锌_铅资源优质_绿色矿山加速发展_8页_1mb

报告总结

公司概况

金徽矿业股份有限公司（前身为甘肃金徽矿业有限责任公司）是一家国家级绿色矿山企业，主要从事有色金属采选及贸易。公司获得多项绿色矿山荣誉，包括全国首批“绿色工厂”和自然资源部树立的典范企业。资源禀赋优异，拥有较大铅锌矿储量，采选技术先进，选矿回收率高于国家标准。

财务表现

2022年，公司实现营业收入123.9亿元，同比下降0.14%，但归母净利润达47亿元，同比增长15.2%。营收结构以锌精矿（74.04%）和铅精矿（占25.96%）为主。2018年至2022年，营收和利润稳步增长，2022年产能利用率超99.93%。

投资建议

首次覆盖，给予“增持”评级。基于优质资源和并购潜力，预计2023-2025年净利润分别为550亿元、630亿元、706亿元，对应EPS为0.56元、0.64元、0.72元。建议使用25-30倍PE估值，前值约为275倍至1804倍。

风险提示

主要风险包括价格波动、资产并购不及预期、探矿增储进度慢。