20250113-长江期货-黑色_原料矛盾累积_钢材成本下移_38页_3mb

黑色金属市场分析报告总结

研究团队信息

• 机构：长江期货股份有限公司
• 研究团队：黑色金属团队
• 作者：研究员张佩云（执业编号F03090752，投资咨询号Z0019837）、殷玮岐、白天霖
• 日期：2025年1月13日

总体结论与市场状况

当前，黑色金属市场处于政策空窗期，交易逻辑回归产业现实。钢材成本因原料矛盾累积而逐步下移，价格呈现震荡下行趋势，供需矛盾集中在原料侧。

主要观点

1. 宏观经济与政策：进入政策真空期，宏观预期不明朗，资金参与谨慎。
2. 原料成本：焦煤、焦炭、铁矿石价格承压，原料端利润空间收窄。
3. 钢材供需：需求季节性走弱，但产业链累库速度缓慢，供需矛盾以原料侧为主。

品种分析

1. 螺纹钢

• 价格：震荡下行，基差持平。
• 供需：产量和需求双降，库存缓慢累积，钢厂利润小幅改善。
• 策略：震荡行情，建议观望或短线操作，关注累库速度及政策变化。
• 风险：突发宏观利好、需求快速回落。

2. 热卷（HC）

• 价格：区间震荡，基差小幅走强。
• 供需：产量回升，需求疲软，累库压力增加，钢厂利润承压。
• 策略：短线交易，留意累库持续性和贸易商抛货意愿。

3. 双焦（焦煤&焦炭）

• 价格：焦煤偏弱震荡，焦炭价格疲软，内外价差扩大。
• 供需：焦煤库存高位，焦炭累库加速，下游需求偏弱。
• 策略：短线操作，关注下游需求变化。
• 风险：焦煤需求不及预期，焦炭成本坍塌或下游超预期需求。

4. 铁矿石

• 价格：震荡下跌，基差走强，内外价差扩大。
• 供需：到港量攀升，港口库存压力增大，钢厂铁水产量持续下滑。
• 策略：观望为主，等待资金抄底信号或政策变化。
• 风险：资金抄底推涨、钢厂盈利恶化。

风险提示

1. 宏观政策风险：美联储政策调整、国内政策真空期等不确定因素。
2. 需求下行风险：钢材需求快速回落，钢厂利润进一步恶化。
3. 海外因素：美国关税政策变化，海外市场反倾销等不确定性。

结束语

黑色金属市场目前处于震荡调整阶段，短期需关注原料端成本和供需变化，策略以观望和短线操作为主。