20260727-华泰期货-黑色专题_厄尔尼诺有望强化煤炭供弱需强格局_14页_786kb

煤炭市场分析总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院黑色建材组发布，主要分析2026年夏季全球煤炭市场供需格局、价格走势及影响因素，重点聚焦于煤矿安监政策、厄尔尼诺现象对煤炭生产与消费的影响，以及国内与国际煤炭市场的联动关系。

主要观点

• 煤炭价格震荡偏强：尽管厄尔尼诺对国内煤炭供给影响有限，但煤矿安监政策对产量的拖累显著，叠加印尼等国煤炭出口减少，全球煤炭供给趋紧，而需求端受高温推动增长，因此后期煤炭价格整体偏强。
• 安监政策影响远大于厄尔尼诺：山西地区煤矿因5·22事故受到严格监管，复产进度缓慢，产能利用率低，导致煤炭产量大幅下滑。国内煤炭产量受安监政策制约，而厄尔尼诺对国内煤炭供给影响有限。
• 印尼煤炭出口受厄尔尼诺与政策双重打击：印尼煤炭生产配额下调，叠加厄尔尼诺引发的干旱影响内河运输，导致出口大幅减少，国内煤炭进口面临压力。
• 高温推动用电需求增长：厄尔尼诺引发的全球高温将显著提升电力需求，尤其是制冷需求，国内夏季用电负荷有望突破16亿千瓦，推动火电发电量增长。
• 水电与新能源发电不确定性高：厄尔尼诺导致降水区域与水电密集区错位，水电发电能力受限；新能源发电受气候影响波动较大，难以形成稳定支撑。
• 煤炭需求增长确定性强：高温导致国内与海外用电需求攀升，火电发电需求增加，煤炭消费增长具有较高确定性，可能引发海运煤竞争格局。

关键信息分析

一、煤矿安监影响显著

• 山西地区煤矿因事故和安全监管，产量大幅下滑，6月原煤产量仅7801万吨，环比减少23.8%，同比减少31.4%。
• 山西焦煤产量占全国焦煤产量的50%左右，主焦煤占比达60%，而动力煤产量占比仅20%，因此焦煤减产对整体煤炭供应影响更大。
• 全国煤矿存在自检自查与自发停产现象，安监政策执行周期可能较长，甚至延续至年底。

二、印尼煤炭出口受多重因素拖累

• 印尼政府下调RKAB煤炭生产配额，导致上半年煤炭产量仅达年度目标的61.2%，出口量同比下降8.3%。
• 厄尔尼诺引发的干旱导致内河运输受阻，进一步削弱出口能力。
• 2026年9月1日起，印尼达南塔拉资源公司（DSI）将实施一站式出口政策，可能影响出口节奏与规模。

三、高温推动电力需求增长

• 厄尔尼诺引发全球高温，印度成为热源中心，部分区域气温超过50℃。
• 中国夏季用电负荷或达16亿千瓦，较去年增加约9000万千瓦，用电量增长显著。
• 全球电力需求预计2026年增长3.6%，2027年增长3.8%，厄尔尼诺加剧制冷需求，推动电力消费。

四、水电与新能源发电表现不确定

• 水电设备平均利用小时虽高于去年同期，但降雨分布不均，可能影响发电能力。
• 新能源发电受厄尔尼诺影响呈现区域差异，北方风电受干旱影响，南方光伏受频繁降雨干扰，整体表现不及预期。

五、煤炭需求增长确定性强

• 高温推动国内电力需求增长，火电发电量有望持续上升。
• 印度和东南亚用电需求增加，煤炭作为主力电源，可能与中国形成海运煤竞争格局。
• 煤炭消费增长将加剧全球煤炭供需失衡，支撑价格上行。

风险提示

• 厄尔尼诺强度超预期减弱，国内安监政策大幅放松。
• 全球气温快速回落，削弱高温对电力需求的拉动作用。
• 水电与新能源发电能力超预期提升，对煤炭需求形成替代。

结论

综合来看，2026年夏季全球煤炭市场将呈现“供弱需强”的格局。国内煤炭产量受安监政策抑制，而印尼等国出口受厄尔尼诺与政策双重影响，导致全球煤炭供给趋紧。同时，高温推动电力需求增长，火电发电量有望持续上升，煤炭消费增长确定性强。尽管国内煤炭高库存有助于缓解价格波动，但整体价格仍将偏强，具体涨幅取决于供需变化与库存调整情况。