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莱茵体育：两大核心体系助推体育业务发展

核心内容

莱茵体育自转型体育行业以来，确立了“社会公共体育服务体系”和“优质IP赛事运营体系”作为其长期发展的两大核心体系。公司通过“赛事+场馆”两大核心平台，联合境内外专业体育机构，推动体育产业六大业务平台（体育赛事、体育传媒、体育金融、体育网络、体育地产、体育教育）融合发展，目标是打造一个具备上游IP资源、中游运营服务体系、下游多渠道变现通道的生态圈层和平台型上市公司，实现体育产业的长期可持续健康发展。

主要观点

1. 体育小镇项目：公司结合房地产与新兴体育产业，打造了体育小镇项目，目前处于国内领先地位，未来两三年内具有显著优势。公司已建立专业团队和多版本方案规划，与多个运营商和加盟商建立合作，保障项目顺利运营。

2. 优质IP运营：公司重点布局足球、篮球和冰雪三大领域，其中南安普顿俱乐部是未来重点打造的IP。若顺利完成收购，将带来稳定收入和利润，并加强俱乐部在中国的商业权益开发。

3. 体育业务增长预期：随着三大核心IP、体育场馆、健身俱乐部、体育教育培训等业务的落地，公司体育业务收入有望在2017年实现稳步增长。

关键信息

市场表现

• 中证体育指数与沪深300指数对比：中证体育指数下降1.19%，沪深300指数上涨1.80%。
• 体育板块表现：涨幅排名前五的个股包括牧高笛（159.4%）、比音勒芬（15.9%）、棕榈股份（13.8%）、凯撒旅游（7.3%）、鸿博股份（5.1%）。
• 跌幅排名前五的个股包括金达威（-7.5%）、中体产业（-5%）、星辉娱乐（-4.5%）、华录百纳（-2.1%）、奥瑞金（-2.3%）。

双周要点

• 中国男足在12强赛中以1:0战胜韩国队，打破了“恐韩症”的历史。
• 主帅里皮的引入对中国足球带来了积极变化，推动足球发展向专业化、系统化迈进。

产业动向

• 政策发布：中国足协发布《2020行动计划》，提出男足、女足的多个发展目标及体系建设要求。
• 公司公告：当代明诚拟收购体育行业资产，浙江广厦、顾地科技等发布年度报告，部分公司终止重大事项或更名计划。
• 行业资讯：健盛体育专项基金成立，多起体育相关投融资事件发生；体育旅游、体育传媒、体育直播等成为热点；耐克气垫门事件引发关注；北京冬奥组委启动社会招聘。

莱茵体育业务布局

上市公司传统业务

• 房地产业务：公司已剥离住宅项目，保留商业地产，提供稳定现金流。2016年商业地产利润未体现，因大量物业处于免租期，2017年起将有租金收入。
• 新能源业务：公司通过收购洛克能源拓展新能源业务，业务模式与房地产业务类似，但因国际市场油气下行，毛利率偏低。2017年公司计划拓展进入国际贸易。

体育业务

• 社会公共体育服务体系：包括体育特色小镇（户外体育服务体系）和六大层级场馆体系（城市公共体育服务平台）。体育小镇项目已形成专业团队和运营模式，公司与多个专业机构合作，保障项目落地后的招商与运营。
• 优质IP运营体系：重点发展足球、篮球、冰雪三大领域，其中南安普顿俱乐部是公司重点收购对象，预计带来稳定收入和利润。浙江女足有望冲超，提升球队商业价值。

其他体育业务平台

• 体育金融：公司参与成立多个体育产业基金，如浙江省体育产业基金、文化体育产业基金等。同时，公司关注体育保险、体育融资租赁等新兴领域。
• 体育网络：通过收购万航信息，打造“运动世界”app，为1500家场馆提供服务，未来计划拓展电商平台和与南安普顿俱乐部结合的球迷社区、视频直播等内容。
• 体育教育：公司设立浙江省莱茵达国际足球学校，计划建设全日制学校，首期招生约5000人。此外，公司还计划通过并购引入南安俱乐部的青训体系。
• 体育传媒：公司正在推进收购中华网，利用其多语种平台和异地记者网络，拓展体育信息覆盖和投并购机会。

风险提示

• 体育产业政策执行和改革进度不及预期；
• 体育运动普及发展的速度不及预期；
• 体育概念股估值较高。

小结

根据2016年年报，莱茵体育总收入为38亿元，其中体育运营收入约1759万元。2017年将成为公司营收释放年，体育业务将全面开花，预计收入将有较大幅度增长。公司通过构建“社会公共体育服务体系”和“优质IP赛事运营体系”，推动体育产业生态系统的形成，实现长期可持续发展。