20260819-中国银河-特宝生物-688278.SH-特宝生物2026年半年报业绩点评_业绩超预期_生长激素销售快速增长_4页_467kb

报告摘要

特宝生物 2026 年半年报业绩总结

核心内容

特宝生物于2026年8月19日发布了2026年中期业绩报告，整体业绩表现良好，收入和利润均实现同比增长。公司2026年上半年实现收入18.37亿元，同比增长21.58%，归母净利润4.77亿元，同比增长11.37%，扣非归母净利润4.88亿元，同比增长13.16%。其中，第二季度收入10.39亿元，同比增长24.07%，归母净利润3.12亿元，同比增长26.96%，扣非归母净利润3.23亿元，同比增长32.97%。

主要观点

业绩增长显著：公司整体业绩超预期，尤其是第二季度收入和利润均实现快速增长，主要得益于长效生长激素产品益佩生的快速放量。
产品结构优化：益佩生在上半年收入占比约19%，约3.5亿元；Q2收入约2.6亿元，环比增长显著，预计下半年仍将加速放量。派格宾销售占比超过70%，在增值税税率调整背景下仍保持稳定增长。
研发管线布局：公司围绕乙肝临床治愈布局创新管线，ACT201、ACT400、ACT560等产品均处于药学和临床前研究阶段，显示出较强的科研实力。此外，公司与Aligos达成合作，获得ACT580（ALG-000184）在大中华地区的开发和商业化权益，该产品已被纳入国家药监局突破性治疗品种名单。
财务表现稳健：公司销售费用率显著下降，毛利率同比下降4.04个百分点，但整体仍保持较高水平。财务费用管控良好，全年预计有所下降，公司销售净利率有所波动，主要受税率调整影响。
投资建议：基于公司强大的蛋白长效修饰技术平台和丰富的产品管线，公司未来三年（2026-2028）归母净利润预计分别为11.82亿元、14.79亿元、17.49亿元，同比增长分别为15%、25%、18%。当前股价对应2025-2027年PE分别为23.81倍、20.78倍、16.60倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2026年H1 实际值	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	18.37	36.96	45.72	57.73	67.14
归母净利润（亿元）	4.77	10.31	11.82	14.79	17.49
扣非归母净利润（亿元）	4.88	10.31	11.82	14.79	17.49
毛利率（%）	88.94	92.96	92.24	91.35	91.82
销售费用率（%）	32.72	38.18	32.72	36.56	39.48
管理费用率（%）	9.04	9.85	9.04	9.93	9.93
研发费用率（%）	9.93	10.53	9.93	10.53	10.53
销售净利率（%）	25.95	27.90	25.80	25.60	26.00
每股收益（元）	2.89	2.53	2.89	3.62	4.28
P/E（倍）	20.78	23.81	20.78	16.60	14.04

产品销售表现

益佩生：长效生长激素，上半年收入占比约19%，约3.5亿元；Q2收入约2.6亿元，环比增长显著，预计下半年仍将加速放量。
派格宾：销售占比超过70%，在增值税税率调整背景下仍保持稳定增长。
乙肝临床治愈布局：公司正在推进多项创新药物研发，包括ACT201、ACT400、ACT560，以及与Aligos合作的ACT580（ALG-000184），均具有良好的临床前研究表现。