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万联晨会总结

一、核心内容概述

2026年2月25日的万联晨会聚焦于A股、港股及美股市场表现，并分析了我国社会服务行业2025年业绩预告情况。会议指出，当前市场整体呈现分化态势，部分行业和概念板块表现亮眼，而另一些则面临较大压力。同时，重要政策动向也对市场产生影响，特别是我国商务部对日本实体的出口管制措施。

二、市场回顾

A股市场

• 整体表现：三大股指全线上涨，上证指数收涨0.87%，报4117.41点；深证成指涨1.36%，报14,291.57点；创业板指涨0.99%，报3,308.26点。
• 成交额：沪深两市A股成交额约2.20万亿元人民币，超3700股上涨。
• 行业表现：石油石化、建筑材料行业领涨；传媒行业领跌。
• 概念板块：可燃冰、培育钻石概念涨幅居前。

港股市场

• 恒生指数：收盘下跌1.82%，报26,590.32点。
• 恒生科技指数：下跌2.13%。

美股市场

• 三大股指：道指涨0.76%，标普500指数涨0.77%，纳指涨1.04%。

其他市场

• 欧洲股市：涨跌不一。
• 亚太股市：涨跌互现。

三、重要新闻

• 商务部公告：2月24日，我国商务部将20家日本实体列入出口管制管控名单，另有20家被列入关注名单。
  • 管控名单：包括三菱造船株式会社等20家参与提升日本军事实力的实体。
  • 关注名单：包括斯巴鲁株式会社等20家无法核实两用物项最终用户和用途的实体。

四、研报精选

行业核心观点

• 社会服务行业：截至2026年2月15日，共有42家上市公司发布2025年业绩预告，行业披露率为49%，整体预盈率为45%，在消费八大行业中排名第六。
• 消费结构转型：我国消费结构正从商品消费向服务消费转变，服务消费尤其是以体验为核心的内容有望成为主要增长引擎。
• 2026年展望：促消费政策保持稳定，但基本面复苏需时间，预计上半年以结构性机会为主。

投资要点

• 行业披露率：除专业服务板块外，其他子板块披露率均超过50%。
• 业绩表现：
  • 旅游及景区板块：13家已披露公司预计盈利，扭亏为盈公司占比由8%提升至23%，显示行业回暖信号。
  • 酒店餐饮板块：2家公司预增，亏损占比下降。
  • 专业服务板块：预盈率过半，表现稳健。
  • 体育板块：2家上市公司均预计亏损。
  • 教育板块：10家公司中7家持续亏损，仅1家首次亏损。
• 业绩增长：归母净利润预计同比增长的公司占比仅14%，较2024年下降4%。

五、风险提示

• 自然灾害和安全事故风险
• 政策风险
• 宏观经济不及预期风险
• 统计偏误风险

六、分析师信息

• 主持人：陈达，Email: chenda@wlzq.com.cn
• 分析师：叶柏良，执业证书编号 S0270524010002

七、免责声明

• 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布。
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八、公司信息

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