20161222-华创证券-机械设备行业深度研究：煤机行业深度报告：煤矿盈利复苏，煤机行业迎更新大潮_21页_1mb

煤机行业深度报告总结

核心内容

• 行业背景：煤机行业因煤炭去产能政策及用煤需求增长，迎来盈利复苏，设备更新需求有望显著回升。
• 行业趋势：煤价持续回暖，行业集中度提升，煤炭开采技术向高端化、智能化发展。
• 投资建议：重点推荐郑煤机、天地科技、创力集团等公司，同时关注山东矿机与林州重机。
• 风险提示：煤价回暖不及预期及部分子公司业绩不及预期。

主要观点

1. 煤价回暖，行业盈利回升

• 价格表现：2016年12月，秦皇岛5500大卡动力煤价格达到595元/吨，同比上涨61%以上。
• 行业复苏：煤炭企业盈利回升至2012-2013年水平，煤机行业有望迎来更新需求释放。
• 政策影响：国务院出台去产能政策，预计未来3-5年将退出5亿吨产能，行业集中度持续提升。

2. 煤机更新需求显著复苏

• 设备寿命：煤机使用寿命较短，一般在5-8年，更新需求远高于普通机械。
• 更新趋势：2016年老旧产能更新比重仅为50%，若投资意愿和能力恢复至2012-2013年水平，2017年设备投资额将增长50%以上，未来三年复合增速达22%。
• 投资结构：未来四年，新增产能投资需求分别为230亿、250亿、270亿、270亿元，设备更换投资需求分别为1239亿、1425亿、1480亿、1297亿元。

3. 投资建议

• 推荐公司：
  • 郑煤机：液压支架龙头，受益于煤价上涨和设备更新需求释放，预计2017年收入增长20%。
  • 天地科技：煤机行业绝对龙头，具备完整产业链，预计2017年净利润增长显著。
  • 创力集团：采煤机、掘进机行业龙头，受益于下游需求复苏和行业集中度提升，预计2017年净利润增长50%以上。
  • 山东矿机、林州重机：关注对象，受益于行业复苏。

关键信息

行业结构

• 产业链：上游为钢铁、原材料及零部件供应商，下游为煤矿企业。
• 设备分类：包括“三机一架”（掘进机、采煤机、刮板输送机、液压支架）。
• 市场格局：掘进机、采煤机市场集中度较高，刮板输送机市场最分散。

企业分析

• 郑煤机：市占率30%以上，2016年营收45亿，归母净利润0.42亿。2017年预计营收43亿，归母净利润2.96亿。
• 天地科技：煤机行业龙头，2015年营收143亿，归母净利润12亿。2016-2018年预计归母净利润分别为11.65亿、15.27亿、17.65亿。
• 创力集团：采煤机、掘进机行业龙头，2015年营收45亿，归母净利润0.42亿。2016-2018年预计归母净利润分别为1.05亿、2.50亿、3.26亿。

行业趋势

• 需求增长：预计2017-2020年煤机设备市场需求分别为1469亿、1675亿、1750亿、1567亿元，增速分别为51%、14%、4%、-10%。
• 技术发展：未来煤炭开采将向自动化、智能化方向发展，液压支架和刮板输送机等关键设备将受益。

风险提示

• 行业风险：煤价回暖不及预期。
• 公司风险：部分子公司或业务业绩不及预期。

相关研究与数据

• 相关研究报告：《机械设备行业报告：智能制造十三五规划印发，“两步走”完成十大重点任务》
• 图表目录：
  • 图表1：煤机相关设备
  • 图表2：三机一架示意图
  • 图表3：煤机设备价值量构成
  • 图表4：煤机设备产业链
  • 图表5：下半年煤炭价格涨幅明显
  • 图表6：主要地区动力煤价格快速回暖
  • 图表7：我国煤炭开采和洗选行业企业利润总额
  • 图表8：煤炭行业产能规模
  • 图表9：三峡入库流量偏枯
  • 图表10：水力发电贡献减弱
  • 图表11：全社会用电量稳定恢复
  • 图表12：火电产量结构性增加
  • 图表13：焦化厂开工率维持相对高位
  • 图表14：粗钢产量同比上升
  • 图表15：国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数
  • 图表16：京唐、日照、连云三港口炼焦煤月平均库存
  • 图表17：主要省份煤炭产能退出计划
  • 图表18：年产120万吨以上煤矿数量及产量占比
  • 图表19：年产30万吨以下煤矿数量及产量占比
  • 图表20：2015年我国煤机企业前30强
  • 图表21：我国主要煤机集团主营业务结构分析
  • 图表22：2015年应收账款计提比例
  • 图表23：煤机行业需求测算

投资评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师信息

• 李佳：华创证券首席分析师，伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所。
• 鲁佩：华创证券分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所。
• 赵志铭：华创证券助理分析师，瑞典哥德堡大学交通管理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 娄湘虹：华创证券助理分析师，上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 胡刚：华创证券助理分析师，复旦大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。

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