20250608-中辉期货-PVC周报_上游维持高开工_盘面仍存继续下跌风险_29页_2mb

PVC周报总结

一、本周行情复盘

• PVC主力收盘价：本周PVC主力收盘价为4790元/吨，周环比上涨0.7%。
• 区域价差：华东电石法价格为4695元/吨，周环比上涨0.4%；华东乙烯法价格为5000元/吨，周环比微跌0.2%。
• 基差与持仓：PVC主力基差为-90元/吨，周环比下跌15.4%；持仓量为100.4万手，周环比减少0.6%。
• 库存：厂内库存为40万吨，周环比增加1.4万吨；社库整体持续下降，其中大样本社库为58.9万吨，周环比减少0.9万吨。
• 月差：V9-1价差为-75元/吨，周环比下跌36元/吨，维持Contango结构。

二、基本面分析

1. 供给端

• 上游产能利用率维持高位，本周升至80.7%，同期高位。
• 下周产能利用率预计降至78.26%，因福建万华、齐鲁石化等进入检修。
• 7月仍有万华福建及渤化发展合计80万吨新装置投产，中期供给压力不减。

2. 需求端

• 内需方面，管材、型材开工率持续低迷，地产链制品需求疲软。
• 三线商品房成交面积边际好转，但整体需求上行驱动不足。
• 出口端面临淡季与BIS认证临近的双重压力，出口量增速放缓。

3. 成本与利润

• 电石价格周环比下跌100元/吨，外采电石法利润边际修复，成本支撑不足。
• 焦煤期货大幅反弹，带动煤化工市场情绪好转，但成本端上行驱动持续性不强。
• 一体化装置亏损情况未出现超预期检修，山东氯碱一体化毛利同比上升28.3%。

三、市场情绪与风险因素

1. 市场情绪

• 前期资金空配集中度较高的品种（如玻璃、纯碱、PVC）出现减仓反弹。
• 梅雨季来临，内需进入季节性淡季，市场风险偏好提升。

2. 风险提示

• 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
• 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足、装置投产超预期。

四、宏观与行业数据

1. 制造业PMI

• 5月制造业PMI为49.5%，环比上升0.5%，同比持平，仍处于荣枯线以下。
• 大型企业PMI回升至景气区间，中型、小型企业PMI表现分化。

2. 通缩压力

• 5月PPI同比-2.7%，CPI同比-0.1%，整体仍面临通缩压力。
• 公开市场7天期逆回购利率下调，存款准备金率下调，流动性有所改善。

3. 房地产数据

• 1-4月房地产新开工、销售面积跌幅收窄，但施工、竣工面积跌幅扩大。
• 三线商品房成交面积边际回暖，但整体地产链制品需求偏弱。

五、出口与库存

• 1-4月PVC出口累计同比+54%，其中PVC粉出口增长显著，PVC地板出口同比-6.5%。
• 2025年6月24日印度BIS政策到期，需关注是否延期。
• 社会库存持续下降，厂内库存略有增加，但整体库存压力仍存。

六、未来展望

• 价格区间：PVC主力价格预计维持在【4700，4900】区间。
• 供需格局：供给端中期压力不改，需求端上行驱动不足，基本面格局偏弱。
• 短线操作：建议短线参与，关注高成本边际装置变动。

七、关键数据总结

八、图表与数据参考

• PVC主力价格走势、持仓量、基差、社库、厂库等数据均反映市场季节性波动。
• 电石、焦煤、乙烯等成本与利润变化对PVC价格形成支撑或压力。
• 房地产成交面积、PVC出口数据等反映需求端变化。

九、免责声明

• 本报告由中辉期货研究院编制，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，中辉期货对其准确性与完整性不作保证。
• 期货投资有风险，入市需谨慎。