煤炭行业2026年半年报综述_供需趋紧煤价上行_权益阶段承压触底_24页_1mb

煤炭与消费用燃料行业2026年半年报总结

核心内容概述

2026年上半年，煤炭行业整体呈现量减价增的趋势，板块实现营业收入6329.6亿元，同比**+16.0%；实现归母净利润673.7亿元**，同比**+27.0%。尽管煤价上涨带来盈利改善，但权益端受市场风格影响在6月份大幅回撤**，板块整体处于底部反转阶段。

主要观点

1. 动力煤：

   • 受安监收紧、山西特大煤矿事故、印尼控产及美伊冲突等因素影响，煤价持续上涨。
   • 2026Q2，动力煤均价821元/吨，同比**+30%，环比+15%**。
   • 动力煤板块实现营业收入2931亿元，同比**+38%，环比+31%；归母净利润397亿元**，同比**+68%，环比+47%**。
   • 营业毛利率35.6%，同比**+5.0pct**，环比**+5.0pct**。

2. 焦煤：

   • 焦煤受安监影响，供给边际收紧，叠加铁水高位，煤价大幅上涨。
   • 2026Q2，焦煤均价1853元/吨，同比**+41%，环比+10%**。
   • 焦煤板块实现营业收入432亿元，同比**+8%，环比+2%；归母净利润12亿元**，同比**+0.4%，环比-15%**。
   • 营业毛利率22.5%，同比**-0.1pct**，环比**+2.9pct**。

3. 行业整体表现：

   • 2026Q2，煤炭板块整体实现营业收入3531.4亿元，同比**+31.9%，环比+26.2%；归母净利润403.6亿元**，同比**+66.2%，环比+49.4%**。
   • 能源安全提升背景下，全球能源供给呈现“结构性动荡”，煤价旺季上涨可期。

关键信息

供给端

• 国内供给：2026H1原煤产量23.65亿吨，同比**-1.7%；2026Q2原煤产量11.62亿吨**，环比**-3.5%，同比-3.3%**。
• 进口：2026H1进口煤及褐煤量2.25亿吨，同比**+1.7%；2026Q2进口煤及褐煤量1.09亿吨**，环比**-6.2%，同比+2.1%**。

需求端

• 全社会用电量：1-7月累计同比**+4.7%**。
• 火电发电量：1-7月累计同比**+1.8%，受水电边际挤压**影响增速回落。
• 煤炭销量：1-7月累计26.8亿吨，同比**+4.3%**。

财务表现

• 2026H1：

  • 动力煤：营业收入4968.2亿元，同比**+20.5%；归母净利润648.8亿元**，同比**+29.9%**。
  • 炼焦煤：营业收入855.9亿元，同比**+2.9%；归母净利润26.1亿元**，同比**-17.0%**。
  • 煤炭炼制：营业收入310.2亿元，同比**+1.5%；归母净利润-20.1亿元**，同比**-49.4%**。
  • 无烟煤：营业收入195.2亿元，同比**-0.8%；归母净利润18.9亿元**，同比**+46.6%**。

• 2026Q2：

  • 动力煤：营业收入2834.8亿元，同比**+32.9%，环比+39.5%；归母净利润386.0亿元**，同比**+46.8%，环比+66.2%**。
  • 炼焦煤：营业收入431.7亿元，同比**+1.6%，环比+7.8%；归母净利润12.0亿元**，同比**+15.0%，环比+0.4%**。
  • 煤炭炼制：营业收入169.0亿元，同比**+19.6%，环比+9.7%；归母净利润-5.5亿元**，同比**-6.6%，环比-15.0%**。
  • 无烟煤：营业收入95.8亿元，同比**-3.6%，环比+4.9%；归母净利润40.3亿元**，同比**+32.8%，环比+43.5%**。

投资建议

• 推荐标的：
  • 弹性+量增攻守兼备：兖矿能源、昊华能源、新集能源、力量发展。
  • 龙头稳健成长：陕西煤业、中国神华(H+A)、电投能源、中煤能源。
  • 弹性动力煤标的：华阳股份、山煤国际、晋控煤业。
  • 弹性焦煤标的：潞安环能、平煤股份、淮北矿业。

风险提示

1. 经济承压：下游需求可能因经济放缓而受到负面影响。
2. 煤价非季节性下跌：外部因素可能引发煤价或板块非季节性下跌风险。

投资评级

• 煤炭板块：看好 | 维持

图表说明

• 图1-3：展示2026年至今动力煤、焦煤、焦炭板块走势。
• 图4：对比动力煤、炼焦煤、焦炭板块累计涨跌幅。
• 图5-7：反映原煤产量及进口煤量变化趋势。
• 图8-12：展示煤价价差变化及板块财务数据概览。
• 图13-16：反映全社会用电量、火电发电量、煤炭销量等关键指标。

结论

2026年上半年，煤炭行业在供需趋紧、煤价上涨背景下，盈利显著修复，但权益端仍受市场风格影响承压。随着能源安全的重要性上升，以及季节性+战略性补库需求的增加，煤价有望在旺季继续上涨，煤炭板块具备底部反转机会。