2018年钢铁行业年度策略报告_从盈利改善到估值回归_34页_4mb

2018年钢铁行业年度策略报告总结

核心内容

2018年钢铁行业在供给侧改革的持续推动下，供需格局继续改善，盈利水平进一步上升，带动钢铁板块上涨。核心内容包括：

• 供需改善：国内粗钢产能继续收缩，全球粗钢产能下降，需求端保持稳定或小幅增长。
• 盈利提升：通过限产、环保政策、原材料成本降低等多重因素，钢铁企业盈利空间扩大。
• 出口增长：取消钢材出口退税政策将刺激出口需求，尤其在东南亚市场。
• 资产证券化：钢铁企业通过收购母公司资产，推动资产证券化，提升盈利能力和估值水平。
• 环保限产：采暖季限产继续执行，推动钢铁企业进行环保改造，减少对焦炭等高污染原材料的需求。
• 制造业投资：制造业投资有望在2018年下半年增长，成为钢铁需求的重要支撑。

主要观点

1. 2017年回顾：产能收缩与盈利改善

• 产能去化：2017年累计压减粗钢产能1.9亿吨，其中地条钢产能去化1.4亿吨。
• 限产执行：采暖季限产执行力度大，影响粗钢产量约4000-5000万吨。
• 盈利改善：钢铁板块在2017年6月至8月迎来33.73%涨幅，主要受益于盈利改善和经济预期提升。
• 资产证券化：上市公司收购母公司资产，推动钢铁资产证券化，提升盈利能力与估值。

2. 2018年展望：供需格局优化与盈利窗口期

• 粗钢供给：预计2018年国内粗钢产量小幅下降，但表内产能收缩将带来利润提升。
• 需求增长：海外经济复苏及取消出口退税将推动出口增长，国内地产、制造业投资支撑需求。
• 出口关税调整：2018年取消部分钢材出口关税，有利于出口增长。
• 废钢与铁矿石：废钢与铁矿石供应增加，二者可相互替代，需求价格弹性扩大，议价能力增强。
• 环保政策：环保税实施及排放标准提高，推动钢铁企业加强环保改造，减少对高污染原材料依赖。

3. 钢铁行业盈利窗口期

• 库存变化：2018年钢厂与社会库存有望下降，供给短缺可能在春节前后显现。
• 价格波动：南北螺纹钢与热卷价差可能推动区域间价格波动，利好部分上市公司。
• 盈利提升：预计2018年采暖季前后，钢铁行业将出现盈利上升窗口期。

关键信息

• 产能数据：2017年全年有效在产粗钢产能为12.06亿吨，较2016年下降1.11亿吨。
• 出口情况：2016年粗钢出口1.15亿吨，2017年前10月出口6844.6万吨，同比下降31%。
• 地条钢退出：2017年1.4亿吨地条钢产能退出，废钢利用率提高。
• 环保限产：2017-2018年采暖季限产区域产能占比30%以上，粗钢减产约4500万吨。
• 资产证券化：八一钢铁、三钢闽光等公司通过收购母公司资产提升盈利能力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，关注行业兼并重组及资产重估。
• 推荐标的：三钢闽光、韶钢松山、方大特钢、南钢股份、*ST华菱等。
• 投资逻辑：盈利改善、环保限产、出口增长、制造业投资提升等多重因素推动钢铁板块上涨。

风险提示

• 宏观经济变化：经济增速放缓可能影响需求端。
• 产业政策调整：政策变化可能对产能去化和环保限产产生影响。

图表与数据

• 图表目录：包含多张图表，展示钢铁指数走势、供需数据、价格变化等。
• 表格数据：提供钢铁产业链新开工规模、粗钢供需平衡、固定资产投资等详细数据。

总结

2018年钢铁行业在供给侧改革和环保政策的双重推动下，供需格局进一步优化，盈利水平持续提升。出口政策调整、制造业投资增长以及废钢与铁矿石需求增加，为行业带来新的增长点。随着资产证券化和兼并重组的推进，钢铁行业估值有望进一步提升。建议投资者关注具备较强盈利能力和资产重估潜力的钢铁企业，同时注意宏观经济和政策变化带来的风险。