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宝立食品（603170.SH）投资分析总结

核心内容概述

宝立食品（603170.SH）近期发布了2024年半年度业绩报告，整体表现显示公司收入增长趋势放缓，但盈利能力受到一定压力。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，主要基于其B端业务的强劲增长及C端业务的回暖迹象。

主要财务数据

2024年H1业绩表现

• 营业收入：12.73亿元，同比增长12.89%
• 归母净利润：1.08亿元，同比下降34.60%
• 扣非后归母净利润：0.99亿元，同比下降10.87%
• 毛利率：同比下降2.70个pct至32.07%
• 净利率：同比下降2.08个pct至7.79%
• 扣非后净利率：同比下降2.12个pct至7.21%

业务板块表现

• 复合调味料：上半年收入6.05亿元，同比增长18.30%；二季度收入3.01亿元，同比增长10.10%
• 轻烹解决方案：上半年收入5.58亿元，同比增长8.82%；二季度收入2.91亿元，同比增长11.79%
• 饮品甜点配料：上半年收入0.75亿元，同比增长1.88%；二季度收入0.40亿元，同比增长3.04%
• 子公司空刻网络：上半年收入4.54亿元，同比增长2.59%
• B端业务：上半年收入8.19亿元，同比增长19.54%
• C端业务：恢复正增长，显示市场回暖趋势
• 直销与非直销业务：上半年收入分别为10.29亿元和2.10亿元，同比增长13.60%和8.87%；二季度分别为5.21亿元和1.10亿元，同比增长11.31%和6.20%
• 经销商数量：二季度净增加58家至445家

盈利预测与估值

公司预计在2024-2026年间实现收入增长，但归母净利润在2024年有所下滑，之后逐步回升。当前PE估值为18.5倍，处于合理区间。

财务状况分析

资产负债表（单位：百万元）

公司资产规模持续扩大，流动资产和负债均有所增长，资产负债率上升，但整体仍处于可控范围。

现金流量表（单位：百万元）

公司经营活动现金流持续增长，投资活动现金流保持负值，融资活动现金流为负，表明公司仍在进行扩张和资本运作。

利润表（单位：百万元）

归母净利润在2024年有所下降，但之后逐渐恢复增长，盈利能力逐步改善。

财务比率分析

公司毛利率和净利率有所下滑，但ROE和ROIC保持稳定，资产负债率上升，但流动比率和速动比率仍处于健康水平。

投资要点总结

• 轻烹业务加速增长：轻烹解决方案上半年同比增长8.82%，二季度同比增长11.79%，显示业务回暖趋势。
• 复合调味料增速放缓：上半年同比增长18.30%，二季度同比增长10.10%，增速有所放缓。
• B端业务表现强劲：B端业务上半年同比增长19.54%，在餐饮景气度低迷的背景下仍保持增长。
• C端业务回暖：C端业务恢复正增长，有望推动公司实现双轮驱动。
• 盈利能力承压：2024年归母净利润同比下滑34.60%，但后续预测显示盈利将逐步恢复。
• 估值合理：当前PE估值为18.5倍，处于合理区间，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 食品安全风险
• 原材料价格上涨
• 研报信息更新不及时

投资建议

综合公司财务表现及市场趋势，尽管当前盈利能力承压，但公司B端业务表现强劲，C端业务回暖，整体估值合理，维持“买入”评级。投资者可关注公司未来盈利恢复及业务拓展情况。